20251126-中国银河-汽车行业2026年度策略_技术迭代蕴新机_智驾与机器人共舞_37页_12mb

汽车行业 2026 年度策略总结

核心观点

1. 2025年回顾：

   • 销量与结构
     中国汽销量预计达 3408.6 万辆，新能源渗透率提升至 51.5%，小型纯电车占比达 20.92%。自主品牌市占率达 68.9%，购置税减免延续 2025 年末，2026 年减半征收，30 万元以下车型价格敏感度高。
   • 出口与技术
     欧盟关税加征推动 PHEV 出口占比提升至 19.7%，头部车企加速海外布局（如比亚迪匈牙利工厂）。
   • 竞争态势
     价格战延续，乘用车板块估值承压；零部件板块因智能化与机器人主题催化估值显著提升。

2. 2026年展望：
   （1）销量与政策影响

   • 购置税退坡：2026 年起减免改为减半征收，30 万元以下车型成本压力显著，销量预估承压。
   • 新车周期：吉利、比亚迪、小鹏等车企密集发布新品，技术领先型主机厂有望提份额。
     （2）技术迭代
   • 电动平台：比亚迪 e平台 3.0、吉利 SEA 平台规模化落地，2026 年成关键量产窗口。
   • 智能驾驶：L3 级自动驾驶即将商业化，主机厂通过预埋硬件+OTA升级布局。
   • 全球化产能：海外工厂（匈牙利、泰国、巴西等）密集投产，应对关税壁垒。

3. 新兴产业机会

   • Robotaxi：政策支持+技术成熟+成本下降，预计到 2035 年渗透率达 65.36%。
   • 无人物流车/矿卡：政策开放与成本优势驱动需求，2030 年无人物流车市场规模达 83.4 亿元。

4. 投资建议：

   • 乘用车：推荐吉利汽车（0175.HK）、长城汽车（601633.SH），关注江淮汽车、零跑汽车；
   • 零部件与智能化：推荐速腾聚创（2498.HK）、经纬恒润-W（688326.SH）；
   • 人形机器人链：推荐拓普集团（601689.SH），关注均胜电子、中鼎股份（000699.SZ）。

风险提示：

• 销量不及预期（政策退坡），竞争加剧，技术迭代延迟（AI/L3），机器人量产低于预期。