20230331-中邮证券-超图软件-300036.SZ-AI全新赋能GIS_三维实景助力VR_5页_569kb

股票投资评级总结：超图软件 (300036)

核心内容概述

本报告对超图软件（300036）的股票投资评级为“买入”，并对其业务发展、技术应用、财务状况及未来盈利预期进行了详细分析。报告指出，公司虽在2022年因宏观经济下行和疫情等因素导致业绩承压，但其在AI赋能GIS和三维实景技术方面展现出强劲的发展潜力，预计未来三年业绩将显著改善。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年公司营业收入同比下降14.90%，归母净利润大幅亏损217.75%，主要由于商誉和应收账款减值及技术投入增加。
• 技术优势显著：公司长期致力于AI与GIS技术融合，已形成AI GIS技术体系，提供多种智能解译工具，并在移动端具备AI属性采集、AI测图等能力。
• 三维GIS技术领先：公司拥有全球领先的三维GIS技术，与Unity、UE等平台合作，推动三维GIS与虚拟现实、数字孪生、元宇宙等技术的融合。
• 未来增长潜力大：随着AI技术的持续发展和虚拟现实产业的壮大，公司有望在多个新兴领域实现突破，打开新的成长空间。
• 投资建议积极：分析师认为公司具备长期增长动能，建议积极布局，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长能力：2023-2025年营业收入预计分别增长30.00%、35.00%、33.00%。
• 获利能力：毛利率预计持续提升，从46.5%增长至59.7%；净利率由负转正，预计2023年达17.4%。
• ROE：预计2023年ROE为11.4%，2025年将提升至16.0%。
• 偿债能力：资产负债率预计从35.9%上升至39.3%，但流动比率保持稳定，整体偿债能力尚可。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均呈上升趋势，显示公司运营效率逐步提升。

风险提示

• 政策出台不及预期；
• 政府预算复苏进程缓慢；
• GIS软件国产替代进展不达预期；
• 新业务拓展速度低于预期。

投资建议

• 短期：公司2022年受外部环境影响，业绩出现大幅下滑，但减值影响已逐步释放。
• 中期：AI技术持续赋能GIS，三维GIS与虚拟现实的结合将推动公司进入新的增长阶段。
• 长期：公司具备技术领先优势，受益于数字中国建设及应用软件信创政策，未来发展前景广阔。
• 评级：维持“买入”评级，预计公司2023-2025年EPS分别为0.74、1.00、1.43元，对应PE分别为31.51倍、23.16倍、16.31倍，估值逐步下降，成长性凸显。

技术应用与市场前景

• AI赋能GIS：公司自2018年起探索AI GIS，已形成完整的AI GIS技术体系，提供多种遥感影像智能解译工具，AI产品合同金额同比增长132%。
• 三维GIS与VR融合：公司积极布局虚拟现实与数字孪生领域，已中标元宇宙项目，并在UE平台下载量达7万+，未来版本有望进一步拓展市场。
• 政策支持：受益于《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》，虚拟现实产业将快速发展，为公司提供新的增长机会。

研究团队信息

• 分析师：孙业亮（SAC登记编号：S1340522110002）
• 研究助理：丁子惠（SAC登记编号：S1340123020006）

公司简介

超图软件是中国领先的GIS基础软件提供商，专注于地理信息系统（GIS）的研发与应用，技术实力雄厚，产品广泛应用于自然资源管理、城市规划、生态监测等领域。

中邮证券研究所信息

• 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
• 电话：010-67017788
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 其他分支机构：深圳、上海等地均有设立。

估值与财务健康

• 现金及现金等价物：2022年现金净减少453万元，但2023年后现金净增加额逐步提升，显示公司现金流状况逐步改善。
• 财务结构：公司资产负债率保持在合理区间，流动资产与流动负债结构健康，财务风险可控。

总结

超图软件在AI与三维GIS技术方面具备显著优势，尽管2022年业绩受外部因素影响，但公司积极布局新兴技术领域，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，建议投资者关注其在AI GIS和虚拟现实等领域的布局进展。