20181213-天风证券-晨会集萃_12页_556kb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

在线音乐平台分析
- 中国在线音乐用户基数超过5亿，但付费率偏低，中期付费有2倍增长空间。
- 腾讯系+网易云音乐市占率超94%，行业竞争格局逐渐集中。
- 国内平台因低付费率陷入“囚徒困境”，但多元生态布局及盈利模式探索为长期价值提供支撑。
- 腾讯音乐（TME）在用户流量、版权储备及生态布局上具有领先优势，并已实现盈利，建议关注。
新宝股份分析
- 公司积极与互联网品牌合作，发展ODM代工模式，有望在细分市场崛起。
- 自主品牌如摩飞、东菱及Barsetto在国内步入良性发展轨道。
- 由于贸易战缓和及人民币贬值，公司主业恢复，未来三年收入及净利润预测上调，目标市值约93亿元，目标价约11.4元/股。
买方观点
- 华为事件虽引发市场担忧，但12月及2019年初政策红利将增强市场信心。
- 关注黄金板块、医药带量采购政策下的超跌个股及政策稳增长相关行业。
- 市场将呈现震荡行情，以主题投资和情绪修复为主。
港股策略
- 利润表改善将驱动牛市，尤其是中资非金融股。
- 2025年工业企业中约5%的行业将实现供需边际改善，带动毛利率提升。
- 当前中资非金融股估值偏低，长期增长潜力较大。
中小市值与医药
- 我国糖尿病患者人数过亿，市场增长迅速，但当前依赖胰岛素治疗。
- 创新药物如REMD-477或可替代胰岛素，建议关注九芝堂、通化东宝等公司。

关键信息汇总

重点推荐

传媒互联网：腾讯音乐（TME）具备领先优势，建议关注。
家电：新宝股份（002705）由“增持”调高至“买入”，目标市值约93亿元。

买方观点

市场情绪修复与主题投资为主，关注政策红利及行业结构性机会。

港股策略

利润表改善是牛市驱动因素，中资非金融股利润率年均提升1.23个百分点。

中小市值

糖尿病药物市场潜力大，建议关注九芝堂、通化东宝等创新药物领先企业。

投资建议

新宝股份：短期受益于外部环境改善，长期具备国际竞争力。
腾讯音乐：未来增长依赖付费率提升及社交娱乐模式探索。
中资非金融股：利润率改善显著，估值偏低，具备长期增长潜力。

重点报告摘要

金融工程

海外文献推荐：多空策略在商品投资中表现良好，动量和期限结构策略有显著收益。
市场情绪一览：A股情绪指标显示市场整体偏多，但波动率略有下降。

宏观策略

2018年利率复盘：利率债和中高等级信用债震荡走牛，但受外部环境影响较大。
供需改善：毛利率修复主要源于供给端改善，而非需求端。

行业公司

新宝股份：ODM代工模式已初见成效，未来有望向更多品类拓展。
九芝堂：布局糖尿病创新疗法，REMD-477研发进展值得关注。
通化东宝：国内重组人胰岛素领先企业，三代胰岛素研发进展积极。

市场数据概览

指数表现

上证综指：2602.15，涨0.31%
沪深300：3170.61，涨0.34%
中证500：4393.32，跌0.05%
创业板指：1338.08，涨0.85%
国债指数：169.44，涨0.01%

市场情绪

A股自然涨停22只，涨停封板率57.89%，情绪向好。
创60日新高的个股79只，占比2.27%，高于平均水平。
创60日新低的个股8只，占比0.23%，低于平均水平。

资金流向

沪股通净流入11.74亿元，港股通净流出5.11亿元。
沪深300期指IF1812报收3172.40，涨0.58%。

外汇与商品

美元指数：97.06，跌0.43%
伦敦期金：跌0.2%
纽约期金：涨0.31%
玉米期货：跌0.05%
小麦期货：涨0.96%
天然橡胶：涨0.55%

风险提示

在线音乐平台：付费增速低于预期、盗版打击力度不足、娱乐方式多样化。
新宝股份：ODM业务不及预期、自主品牌发展不及预期、汇率波动风险、中美贸易战风险。
港股策略：名义GDP增速迅速回落、工业投资激增、测算产能与实际产能差异。
中小市值：政策变动风险、医保控费、基层胰岛素竞争激烈、研发进展低于预期。

报告摘要与团队信息

报告列表：涵盖多个行业，如传媒互联网、家电、医药、金融工程等，均有相应投资建议。
研究团队：天风证券研究所下设多个研究团队，如产品团队、家电团队、金融工程团队等，提供专业分析与建议。

结论

整体来看，文档内容涵盖多个行业及市场分析，强调国内在线音乐平台、新宝股份及糖尿病药物市场等领域的投资机会。同时，对市场情绪、资金流向及政策变化进行分析，指出未来市场可能以主题投资和情绪修复为主。港股及中资非金融股因利润率改善而受到关注，而中小市值及医药领域则因需求增长和创新药物研发潜力被看好。投资建议中，多数标的被调高评级或给予明确买入建议，需关注其盈利预测与市场趋势。

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