主题比较看“中国芯”，下一个新能源车？-20171209-安信证券-11页

中国芯主题分析总结

核心观点

当前“中国芯”主题具备与2015年新能源汽车相似的六大特征：产业空间广阔、处于高景气周期、国家战略支持、技术研发路径相似、估值水平处于成长期、主题可参与度高。因此，“中国芯”有望成为下一个新能源汽车式的价值成长板块。

主要观点与关键信息

1. 产业空间广阔

• 新能源汽车：符合节能环保趋势，是汽车产业升级的必经之路，渗透率不足3%，发展空间巨大。
• 中国芯：集成电路是信息工业的基础，当前我国芯片制造市占率不足8%，进口依赖度高，替代空间巨大。

2. 处于高景气周期

• 全球半导体销售额在2017年9月同比增长26.5%，行业景气度提升。
• 类似于2015年新能源汽车的景气周期，半导体行业也进入新的增长阶段。

3. 国家战略支持

• 新能源汽车自2007年起获得国家政策支持，包括补贴、标准制定等。
• 半导体产业自2014年起获得政策扶持，特别是国家集成电路产业基金的设立，总规模超过1300亿元，第二期募资正在进行中。

4. 技术研发与产业转移路径相似

• 锂电池和半导体技术均起源于美国，随后转移至日韩，最后由中国承接。
• 目前中国在锂电池领域占据60%的市场份额，半导体产业有望复制这一路径。

5. 成长期估值水平

• 半导体板块估值中枢在70倍左右，接近2015年锂电池板块的估值水平，显示成长性。

6. 主题可参与度高

• 新能源汽车主题在2015年时包含34-37只成分股，市值主要分布在50-200亿元之间。
• 半导体主题在2017年时包含56只成分股，数量更多，市值分布也相似。

投资建议

重点关注领域

• 国产替代领域：

  • 芯片设计：紫光国芯
  • 封测领域：长电科技
  • 存储器领域：紫光国芯、兆易创新
  • GPU：景嘉微
  • LED芯片：三安光电
  • 金属溅射靶：江丰电子、阿石创
  • 电子化学品：江化微、飞凯材料
  • 半导体设备：北方华创、长川科技

• 新型芯片需求领域：

  • AI芯片：中科曙光
  • 物联网芯片：中兴通讯
  • 安防芯片：富瀚微
  • OLED芯片：中颖电子
  • 汽车芯片：四维图新、盈方微

未来事件前瞻

风险提示

1. 经济大幅低于预期
2. 地缘政治风险
3. 海外股市大幅下跌

投资策略

• “中国芯”：作为当前最具潜力的核心主线，建议投资者关注其在国产替代和技术创新方面的投资机会。
• 长期趋势：随着政府、企业及技术人员的共同努力，中国芯片半导体产业有望实现从“讲梦想”到“真景气”的转变，成为下一个价值成长板块的典范。