20211230-中财期货-黑色建材之动力煤_供需矛盾缓解_新能源形成冲击_9页_1mb

报告摘要

新能源对动力煤市场的影响及2022年行情展望总结

核心内容

2022年动力煤市场预计将经历供需矛盾的缓解，价格趋于稳定，主要运行区间预计为 500-850。新能源装机量的上升可能对传统火电市场形成一定冲击，但政府通过多种手段调控市场，包括增加煤炭产能、放开进口煤政策以及推进电价市场化，有效缓解了供给紧张局面。

主要观点

需求端：制造业复苏带动工业用煤及工业用电需求，为煤炭价格提供底部支撑。
供给端：国家通过核增产能、加快煤矿投产、释放安全产能等措施，逐步修复煤炭供给缺口，供给将更加灵活。
政策端：价格双轨制执行严厉，清洁能源比重提升，电价市场化进一步推进，有助于稳定市场。

策略推荐

关注 动力煤5-9正套，把握价格区间震荡中的机会。

风险提示

经济增长带动工业需求超预期，可能导致煤炭需求增长过快。
产地产能释放不及预期，可能加剧供需失衡。
新能源及洁净能源表现超预期，可能进一步挤压火电市场。
海外疫情影响国际煤炭能源平衡，影响进口煤供应稳定性。

2021年内行情回顾

2021年动力煤市场经历了剧烈波动，从一季度的快速涨价，到二季度因政策限制导致供应不足，再到三季度煤价冲高，四季度在保供稳价政策推动下价格迅速回落。全年煤炭产量稳步增长，1-10月原煤产量同比增加 1.9%，其中10月产量创历史新高，日均产量达 1,152万吨。晋、蒙、陕三地煤炭产量占比提升至 72.39%，显示产能进一步向三西地区集中。

供给缺口修复

2.1 新增产能投放，国内总产量增加

2021年10月起，国家出台多项增产保供政策，包括核增产能、加快煤矿审批、释放安全产能等，使得煤炭供应能力显著提升。预计2022年一季度将形成煤炭生产高峰，二季度回归正常水平，供给错配概率降低。

2.2 进口煤政策放开，库存缺口边际缓和

2021年1-10月煤炭进口量同比小幅增长 1.9%，10月进口量虽环比下降 18.1%，但同比大幅增长 96.2%，显示出进口煤对市场供给的补充作用。消费地库存呈现边际改善趋势，长江口和广州港库存逐步回升。

需求增长，替代能源增加

3.1 2022年以第二产业增长为主

2021年煤电发电量同比增长 12%，占总发电量的 74%。2022年随着清洁能源装机量上升，煤电占比可能下降，但用电需求仍以第二产业为主，预计增长 10% 以上。

3.2 总能耗温和增加，市场化调控工业用电

全社会用电量在经济复苏和制造业增长带动下，全年累计同比增加近 10%。电价市场化改革逐步推进，包括扩大电压等级价差、降低谷期电价等，鼓励储能和高端制造业用电。

3.3 火电装机边际下降，清洁能源容量大增

2021年火电装机量累计同比边际下降，清洁能源如风电、水电、核电等实现显著增长，其中风电增长超过 30%，水电和核电增长约 5%。2022年清洁能源装机量有望继续增加，进一步压缩火电市场空间。

总结

2022年动力煤市场将在政府调控下实现供需平衡，价格趋于稳定。预计全年动力煤指数运行区间为 [500, 850]，呈现 区间震荡 走势。新能源的发展将对煤炭价格中枢形成降温效应，但短期内仍受限价政策支撑，价格可能紧贴限价上沿运行，淡季时有所回落。投资者需关注政策变化和新能源发展对市场的影响，合理配置投资策略。

展开完整摘要