20201022-中泰证券-泰和科技-300801.SZ-三季度经营平稳_看好公司长期发展_3页_500kb

泰和科技（300801）投资分析总结

核心内容概述

泰和科技是一家专注于水处理药剂研发、生产和销售的行业龙头企业，业务覆盖阻垢缓蚀剂、杀菌灭藻剂、螯合剂等多个领域。公司2020年三季报显示，前三季度营业收入同比增长28.37%，归母净利润同比增长28.28%，经营表现整体稳健。分析师谢楠对泰和科技维持“买入”评级，当前股价为29.58元，市值为64亿元。

主要观点

• 行业前景良好：水处理行业增长稳健，全球水处理药剂市场持续扩大，预计2023年将达到465.6亿美元。其中工业/生产水处理药剂市场空间最大，为37.4亿美元。
• 公司成长性突出：公司未来三年盈利预测显示，净利润将从2020年的2.4亿元增长至2022年的4.31亿元，EPS从1.11元增长至1.99元，对应PE从26.6倍降至14.8倍，估值逐步下降，显示成长性被市场逐步认可。
• 产能持续扩张：公司2019年上市后募集资金用于28万吨水处理剂项目、系列产品项目及研发中心建设，未来规划产能达91.6万吨，显著提升市场占有率。
• 产品结构优化：公司通过研发副产物深加工技术，向高附加值的精细化工领域拓展，提升盈利能力，避免与大宗产品竞争。

关键信息

财务指标

三季度经营情况

• 营业收入：3.57亿元，同比增长4.92%。
• 归母净利润：4,863.02万元，同比下滑7.35%。
• 扣非后净利润：4,459.45万元，同比减少9.11%。
• 毛利率：29.38%，小幅提升0.55个百分点。
• 销售费用率和研发费用率分别上升0.42%和0.82%。

投资评级

• 股票评级：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 新项目建设不及预期。
• 安全环保风险。

投资建议

泰和科技作为水处理药剂行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司通过持续产能扩张和产品结构优化，有望在行业增长中实现业绩提升。分析师认为，公司未来三年业绩增长显著，估值逐步下降，维持“买入”评级。

行业背景

化学水处理技术是当前工业节水最常用的手段之一，广泛应用于工业/生产水处理、市政/饮用水处理、污水/废水处理及海水淡化等领域。根据BCC Research数据，全球水处理药剂市场由2015年的268.5亿美元增长至2018年的344.6亿美元，预计2023年将达465.6亿美元。

资产负债与运营能力

比率分析

总结

泰和科技凭借其在水处理药剂行业的领先地位和持续的产能扩张，展现出强劲的增长潜力。公司通过研发和产品结构调整，提升盈利能力并拓展高附加值市场。分析师谢楠认为，公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。投资者需关注新项目进展及安全环保风险。