20220206-中泰证券-期权周报_恐慌情绪蔓延_隐波大幅飙升_9页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本周（1月24日~1月28日），A股市场主要指数普遍下跌，恐慌情绪显著蔓延，导致期权市场活跃度大幅上升。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF均出现较大幅度下跌，分别下跌5.30%、4.81%、4.70%。同时，期权隐含波动率（隐波）显著上升，反映出市场对未来不确定性的担忧。

主要观点

市场表现：
- 主要指数如中小板指、深证100R、创业板指、沪深300、上证综指、深证成指、上证50、中证500均出现周跌幅，其中中证500跌幅最大，为-5.68%。
- 50ETF、沪深300ETF等标的下跌显著，引发市场恐慌。
期权市场活跃度：
- 各交易所证券类期权产品总成交2759.57万张，日均成交551.91万张，较上周增长10.38%。
- 成交金额为224.42亿元，日均44.88亿元，较上周增长30.87%。
隐含波动率（隐波）：
- 50ETF期权当月波指报收26.77点，较上周大涨62.24%；下月波指报23.83点，涨31.17%。
- 沪深300ETF期权当月波指报收25.05点，较上周上涨70.64%；下月波指报32.21点，涨31.5%。
- 隐波大幅上升表明市场对未来的不确定性预期增强。
期权认沽/认购比：
- 上证50ETF成交量认沽/认购比为97.03%，持仓量比为69.22%。
- 华泰柏瑞沪深300ETF成交量认沽/认购比为115.93%，持仓量比为94.29%。
- 持仓比明显偏高，显示投资者倾向于买入认沽期权以对冲下跌风险。
市场预期与操作建议：
- 春节长假期间，境外市场反弹，基本面保持平稳。
- 节前市场大跌已释放恐慌情绪，节后大盘可能止跌反弹。
- 隐波在节前已大幅上涨，若市场回暖，隐波将回落，持有义务仓的投资者可考虑减仓或获利了结。
- 若大盘反弹，仍建议投资者保护性买入认沽期权，以应对后续可能的波动。

关键信息

标的及基础市场概况：
- 华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168亿份、125.996亿份、46.451亿份。
- 各指数历史波动率（HV）在14.10%~16.94%之间，显示市场波动性有所上升。
期权合约操作策略：
- 平值认购期权（如50ETF购2月3100）下跌40.58%，平值认沽期权（如50ETF沽2月3100）上涨99.82%。
- 平值期权合成标的贴水0.43%，平值认沽认购隐含波动率差-0.01%，存在反向套利机会。
- 上证50股指期货基差为-23.17~ -85.17点，显示期货贴水较大。
风险提示：
- 买入期权存在到期日价格归零的风险。
- 卖出期权收益有限，但可能承担无限风险。
- 虚值或远期合约流动性不足，可能影响交易。
- 标的价格波动风险较高，需谨慎对待。