20250211-东方金诚-黄金周报_关税预期激发套利机会_黄金延续强势_12页_2mb

黄金周报分析总结

核心观点
关税预期触发套利机会，助推金价上涨，黄金维持强势趋势。美元指数先降后升，高通胀与劳动力市场韧性仍支撑金价高位波动。

一、市场回顾

1. 价格走势：本周（1月31日-2月7日）COMEX黄金主力期货、伦敦金现货价格大幅上行，沪金主力和黄金T+D涨幅显著，价差和基差均出现上升。
2. 内外盘价差变化：内外盘价差由弱转强，表明在春节假期影响下，内盘补涨，导致价差回升。

二、持仓与库存

1. 黄金ETF小幅增仓：SPDR黄金ETF持仓量维持微幅增长。
2. CFTC持仓净空头减少：多空持仓均增加，但净空头增仓力度大于多头，显示机构对市场存在分歧。
3. COMEX库存增加：增加幅度较大，反映套利以及避险驱动的实物进口行为。

三、宏观基本面分析

1. 美国经济数据：美国12月职位空缺下滑至760万，ISM服务业PMI降至52.8，数据提示经济放缓但通胀和就业韧性依然存在。ADP和非农数据表现分化，反映不同部门就业恢复不均衡。
2. 美联储政策动向：多位美联储官员强调对进一步降息持谨慎态度，政策立场变化仍受制于财政不确定性。
3. 美元指数：近期数据导致美元先降后升，显示劳动力市场韧性支撑美元。
4. 美国债务负担与通胀压力：美国1月非农数据与前期预期存在较大调整，增强了市场对潜在通胀压力的担忧。
5. 地缘政治：以色列-哈马斯停火协议进展缓慢，俄乌冲突持续，地缘紧张局势施压金价。

四、后续展望

本周将公布的美国1月CPI数据对金价影响将更为关键。尽管短期内金价或因通胀压力延续上行趋势，但需关注通胀数据的预期及是否支持美联储持续宽松政策。外盘价格接近关键点位，内盘可能跟随，波动性可能加剧。