20251128-银河期货-天然气11月报_LNG震荡下行_美国气价高企_10页_1mb

总结：天然气11月研发报告分析

天然气11月报（2025年11月28日）聚焦全球天然气市场动态，尤其是LNG价格和美国市场基本面。报告指出，全球LNG价格震荡下行，欧洲TTF期货合约跌破30欧元/MWh，东北亚JKM价格同步下跌至10.6美元/MMBTU，而美国HH期货大幅上涨至4.424美元/MMBTU。11月全球需求疲软、库存高企，美国产量持续增长和LNG出口增加是主要驱动因素。

美国天然气市场基本面显示，产量维持高位，11月日均干气产量约1113亿立方英尺/日，库存位于5年高位，国内需求结构变化：工业需求增长18%，发电需求下降5.9%，居民和商业需求上升11.5%。LNG出口需求显著增加，主要由新产能如Plaquemines项目推动。

国际LNG市场方面，欧洲和亚洲需求疲软，库存水平远高于正常水平，导致价格承压。BNEF预测12月全球供应增加，需求逐步回升，但远期价格下行压力显著。若气温偏暖，价格可能进一步下跌；若偏冷，则可能小幅上行。

报告预测后市：美国气价短期波动于4.0-4.5美元/MMBTU区间，长期中枢在3.0-3.5美元/MMBTU；欧洲TTF价格预计弱势震荡，长期趋势下行，若冬天温暖可能降至8美元/MMBTU。策略建议包括观望、TTF正套和卖出看涨期权，风险因素包括极端天气和地缘政治。

总体，天然气市场面临需求疲软和供应增长的双重压力，长期下行趋势明确，短期天气不确定性带来波动机会。