20250822-广发期货-甲醇周报_25页_2mb

甲醇周度核心观点总结

市场概述

• 周内甲醇价格先跌后涨，周初因到港量大和压力增大，价格走弱；周后期受宏观利好消息提振，价格止跌回升。
• 港口库存累至10.8万吨，处于季节性高位；内地库存相对低位，但港口高库存压力对价格构成支撑。

供应端

• 产量与开工率：本周国产甲醇产量175.98万吨（+0.52%），全国开工率73.01%（+0.38%），西北地区开工率提升，外采甲醇的MTO装置开工率稳中有升。
• 进口：伊朗8月已完成82.2万吨甲醇装船，预计本月进口量可达145-150万吨，下周沿海到港量继续增加，港口库存压力加大。
• 海外装置：伊朗中东Bushehr装置处于检修中，部分非伊朗海外装置开工率上升。

需求端

• MTO需求：国内MTO开工率稳定，部分企业利润修复后或重启装置运行，浙石化100万吨醋酸新装置投产将提振甲醇需求。
• 传统下游：醋酸、DMF、甲醛、MTBE等传统下游开工率小幅波动，多数品种需求表现偏弱，利润空间收窄。

估值与利润

• 上游煤制企业利润承压，MTO利润有所修复，传统下游利润整体偏弱。
• 港口与内地价差走弱，部分地区已出现倒流现象。
• 煤价松动，上游利润压缩。

库存与展望

• 港口库存累库显著，达季节性高位；内地库存较低，区域价差波动。
• 预计8-9月进口仍处于高位，但01合约后续可能受伊朗限气预期影响，进口回落，平衡料逐步改善。
• 建议关注后续浙石化装置的投产进度、MTO装置重启可能，以及印度等地区的进口动向。

结论
甲醇供需短期博弈，港口库存压力显著，但浙石化新装置提供一定需求支撑。需密切关注进口量变化及印度采购动向，短期价格或呈现震荡偏弱格局，但中长线平衡或改善。