20210430-东方财富证券-华熙生物-688363.SH-2021年一季报点评_重点开发线上销售渠道_公司终端产品大幅增长_4页_335kb

华熙生物2021年一季报总结

核心内容

华熙生物（688363）2021年第一季度财报显示，公司业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现同比增长，主要得益于线上销售渠道的拓展和业务多元化战略的推进。

主要观点

• 线上销售渠道成效显著：公司重点开发线上渠道，推动终端产品销售大幅增长。2021Q1营业收入达到7.77亿元，同比增长111.12%；归母净利润为1.52亿元，同比增长41.05%。
• 业务结构升级为四轮驱动：公司原“三驾马车”（原料、医疗终端、护肤品）业务结构升级为“原料产品+医疗终端产品+功能性护肤品+功能性食品”四轮驱动，拓展了HA的应用场景。
• 食品级HA获批，开启国产时代：2021年1月，公司主导申报的食品级HA获批国内新食品原料资质，标志着HA在食品领域的应用正式进入国产时代。
• 提升市场占有率与竞争力：通过收购佛思特公司100%股权，公司进一步增强了市场占有率和综合竞争力，佛思特具备100吨透明质酸钠年产能，主要生产食品级HA。
• 线上推广投入影响净利率：由于加大线上推广力度，销售费用率同比上升13.42个百分点，导致销售净利率同比下降9.73个百分点。

关键信息

业绩数据

财务比率

费用结构

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司业绩增长好于预期，线上渠道和产品多元化战略推动增长，同时在食品级HA领域取得突破，提升市场竞争力。
• 盈利预测：公司预计2021/2022/2023年营业收入分别达到37.00/48.64/61.08亿元，归母净利润分别达到9.12/12.18/15.34亿元，EPS分别为1.90/2.54/3.19元。

风险提示

• 行业政策不确定性；
• 行业竞争加剧风险；
• 新产品研发及替代风险。

估值与市场表现

• 总市值：95150.40百万元
• 流通市值：18503.18百万元
• 52周最高/最低（元）：229.45/85.28
• 52周最高/最低（PE）：165.30/72.00
• 52周最高/最低（PB）：19.99/9.28
• 52周涨幅：108.83%

总结

华熙生物在2021年一季度表现出强劲的增长势头，主要得益于线上销售渠道的拓展和业务结构的优化。公司通过收购佛思特公司，进一步扩大了HA原料的产能和市场占有率，同时推动HA在食品领域的应用，提升了综合竞争力。尽管线上推广投入导致销售净利率下降，但公司整体盈利能力和财务状况保持稳健，未来增长潜力较大。根据东方财富证券研究所的预测，公司未来三年业绩有望持续增长，维持“增持”评级。