20200828-财信证券-FOF行业点评（一）_FOF基本梳理及重点标的池构建_10页_1mb

报告摘要

点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月26日的基金市场状况，重点聚焦于FOF（基金中基金）的表现、类型及投资建议。报告指出，FOF市场发展迅速，截至2020年8月26日，全市场共有122只FOF，总规模约595亿元，其中偏债混合型FOF占比最高，达57.4%。同时，非养老型FOF在近1年复权单位净值增长率和超额收益前10中占据少数，仅有两只表现突出。

主要观点

FOF市场概况
- 全市场FOF共122只，总规模约595亿元，偏债混合型FOF占比最高。
- 民生加银、汇添富、交银施罗德为FOF规模前3的基金管理人。
- 2020年5月成立的浙商汇金卓越优选3个月为唯一一只普通股票型FOF。
FOF业绩表现
- 近1年复权单位净值增长率前10的FOF中，仅有两只非养老型FOF表现突出，其余为养老型FOF。
- 养老型FOF在业绩表现和波动回撤控制方面普遍优于非养老型FOF。
- 平衡混合型FOF的业绩相对稳健，偏债混合型FOF的波动回撤控制水平优于行业。
FOF重点标的池构建
- 通过剔除成立时间不满1年的FOF，综合考虑规模、业绩比较基准、净值增长、超额收益和波动回撤控制等因素，筛选出重点标的池。
- 重点标的池包含目标日期策略、目标风险策略和非养老型FOF，具体如下：
  - 目标日期养老FOF：南方养老2035三年A、华夏养老2035三年A、国泰民安养老2040三年、华夏养老2040三年、鹏华养老2045三年、嘉实养老2050五年。
  - 目标风险养老FOF：兴全安泰平衡养老（FOF）、民生加银康宁稳健养老一年、华宝稳健养老一年。
  - 非养老FOF：海富通聚优精选、南方全天候策略A。

关键信息

1. FOF市场概况

数量与规模：122只FOF，总规模约595亿元。
份额分布：偏债混合型FOF份额占比约57.4%。
机构排名：民生加银、汇添富、交银施罗德为前三大管理人。
产品类型：普通股票型FOF仅有一只，即浙商汇金卓越优选3个月，规模约2.93亿元。

2. FOF业绩表现

复权单位净值增长率：前10名FOF中，海富通聚优精选、南方合顺多资产A为非养老型，其余为养老型。
业绩均值：近1年复权单位净值增长率均值为40.0%，超额收益均值为23.6%。
业绩对比：
- 平衡混合型FOF：弱于行业24.4%，优于波动率和回撤控制。
- 偏债混合型FOF：优于行业7.9%，波动率和回撤控制略弱于行业。
- 偏股混合型FOF：弱于行业38.6%，但优于波动率和回撤控制。

3. 养老型FOF分类与特征

目标日期策略养老FOF：
- 共约42只，规模合计约103亿元。
- 目标日期在2035年的FOF规模最大，数量最多。
- 风险收益曲线随时间逐渐下降，业绩比较基准呈阶梯式下降。
目标风险策略养老FOF：
- 共约45只，规模合计约265亿元。
- 风险控制效果较好，业绩比较基准固定。
- 多数产品最短持有期限为1年，流动性较好。

4. 非养老型FOF表现

数量与规模：约34只，合计规模约242亿元。
类型分布：偏债混合型和偏股混合型为主。
业绩表现：
- 偏债混合型FOF：业绩略高于行业，波动回撤控制较好。
- 偏股混合型FOF：波动回撤控制优于行业，业绩表现相对稳健。
重点关注品种：嘉实领航资产配置A、南方全天候策略A、长信稳进资产配置、海富通聚优精选。

投资建议

重点标的池筛选：基于成立时间、投资策略、规模、业绩表现和波动回撤控制，构建了重点标的池，涵盖目标日期策略、目标风险策略和非养老型FOF。
投资类型推荐：
- 平衡混合型FOF：平安养老2035A、南方养老2035三年A、易方达汇诚养老三年FOF、兴全安泰平衡养老（FOF）。
- 偏债混合型FOF：交银安享稳健养老一年、华宝稳健养老一年、民生加银康宁稳健养老一年、国投瑞银稳健养老一年。
- 偏股混合型FOF：鹏华养老2045三年、银华养老2035三年、中欧预见养老2035三年A、华夏养老2045三年A。
- 非养老型FOF：海富通聚优精选、南方全天候策略A。