20250428-国证国际证券-港股晨报_4页_355kb

文档内容总结

核心内容概述

本周市场关注焦点主要集中在关税战、国家振兴经济政策以及季度业绩发布上。整体来看，环球市场及港股呈现强势反弹，但投资者仍需警惕外部环境的不确定性，特别是美国关税政策的变化。同时，随着企业季度业绩陆续公布，市场对经营状况和未来展望的评估也愈加重要。

主要观点与关键信息

1. 市场表现与政策影响

• 港股延续涨势：恒指上周上涨2.74%，收报21980点，周中一度收复22000点。
• 美股强劲反弹：标普500指数升4.59%，纳斯达克指数升6.7%，主要受特朗普关税政策态度软化影响。
• 中国政策信号：中共中央政治局会议传递出较为乐观的经济信号，强调“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），释放出以高品质发展应对不确定性政策导向。

2. 关税战与经济政策

• 关税战仍是焦点：中美贸易摩擦仍为市场关注重点，政策变化可能影响全球供应链和资本流动。
• 国家振兴经济政策：国新办将召开记者会，投资者需关注相关刺激政策的出台。

3. 企业业绩分析

比亚迪（1211.HK）

• 业绩符合预期：Q1出口量增长带动盈利表现强势。
• 盈利结构稳健：整体表现稳健，符合市场预期。

长城汽车（2333.HK）

• Q1销量下滑：批发销量同比和环比分别下降6.7%和32.3%，新能源销量同比上升5.7%，但环比下降43.3%。
• 出口占比提升：出口销量占总销量35.4%，但同比和环比均下降。
• 财务表现承压：Q1营收同比下降6.6%，归母净利润同比下降45.7%。
• 费用率上升：销售费用率同比上升34.6%，主要由于直营体系投入和新车推广。
• 产品布局丰富：2025年计划推出多款新车，完善产品结构。

4. 中国旭阳（1907.HK）业绩点评

• 焦炭业务利润承压：Q1焦炭业务收入同比下降2.4%，毛利率下降0.5个百分点，税前利润下降78%。
• 化工业务增长显著：化工业务收入同比增长10%，毛利率保持稳定，税前利润增长21%。
• 氢能布局加速：氢气销量同比增加2.1倍，与亿华通换股交易推进，向上游燃料电池业务延伸。
• 托管业务扩张：运营管理业务收入同比增长109%，实现扭亏为盈。
• 盈利预测下调：因焦炭价格下跌，下调2025-2027年净利润预测为2.3/7.8/11.5亿元，对应EPS为0.06/0.19/0.29港元。
• 评级维持“买入”：目标价为4.2港元。

风险提示

• 焦炭价格下跌
• 石油价格下跌
• 环保政策变动

后市展望

• 市场仍将关注美国关税政策动向，预计资金不会积极入市。
• 需留意周五发布的大非农就业数据，若失业率恶化，可能加剧市场对滞胀的担忧。
• 季度业绩发布期将影响市场情绪，重点关注企业盈利能力和未来产品布局。

分析师信息

• 比亚迪：韩致立
• 长城汽车：韩致立
• 中国旭阳：曹莹

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