20250428-中邮证券-宏观研究_中共中央政治局会议精神学习_10页_624kb

证券研究报告摘要
主要内容：

1. 会议基调与政策信号
   本次中共中央政治局会议释放了相对积极的信号，强调“有信心、有能力”应对外部环境变化，保持短期稳增长政策不变，加快政策节奏以巩固经济长期向好趋势。会议肯定一季度经济向好态势，指出“高质量发展扎实推进”，同时提醒需应对外部冲击加剧的不确定性，全年仍坚持“底线思维”，目标为实现5%的经济增速。政策方向聚焦“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），并可能根据形势变化调整，下半年或推出增量政策。

2. 政策方向与主要措施

• 存量政策加速落地：二季度进入存量政策执行高峰期，会议要求“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，加快专项债、超长期特别国债发行使用。今年专项债发行节奏较2024年明显加快，但低于2022年与2023年水平，预计5-6月发行量可能进一步提升。
• 货币政策配合：会议提及“适度宽松、适时降准降息”，预期5月和6月有降准降息落地可能，同时创设结构性货币政策工具，如科技创新与设备更新再贷款（5000亿元额度），支持外贸中小微企业及服务消费和养老领域。
• 增量政策储备：在外部环境剧烈变化下，会议强调“储备增量政策”和“超常规逆周期调节”，可能后续推出消费补贴、稳定地产等政策。

3. 房地产政策优化
   会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，表明当前稳地产政策效果被认可，短期将进入存量政策优化阶段。重点方向包括：

• 提升好房子供给：通过优质区位土地溢价缓解地方财政压力，满足居民需求。
• 优化存量房收储政策：完善收购定价、再使用及再贷款利率等细则，改善市场供需关系。
• 推进城中村和危旧房改造：保障基本住房需求，稳定市场预期。

4. 消费修复与收入提升
   会议明确“提高中低收入群体收入”和“大力发展服务消费”，以增强消费对经济增长的拉动力。当前居民边际消费倾向未显著改善，主要依赖收入增速支撑社零增长。短期需关注消费回暖带来的投资机会，如以旧换新、服务消费领域，以及专项债支持下的重大项目建设。

5. 新质生产力与人工智能应用
   会议提出“推进关键核心技术攻关”和“加快实施‘人工智能+’行动”，并创新推出债券市场“科技板”。人工智能相关领域（如自动驾驶、智能穿戴、机器人等）将成为未来重点，需关注其应用落地的投资机会。

风险提示：

• 中美贸易摩擦加剧；
• 政策效果不及预期；
• 海外地缘政治冲突升级。

投资建议：
短期关注专项债加速发行、服务消费复苏、人工智能应用落地及存量房收储政策优化。存量政策执行力度或影响二季度经济表现，年中政治局会议可能成为政策调整关键节点。

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