20161018-广发证券-建筑材料行业跟踪_应对_基本面向右_政策向左_的三种方法_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业当前处于“基本面向右、政策向左”的矛盾状态。尽管行业基本面依然强劲，如水泥价格大幅上涨5.7%，玻璃价格年内涨幅达33%，但政策压制和先行指标下行对市场预期形成压力。分析师认为，这种基本面与预期并行的格局将持续1-2个季度，投资者需采取相应策略应对。

主要观点

1. 短期策略：

   • 第一种方法：等待估值跌至合理水平，当预期充分反映在股价时，估值便宜即代表风险降低，未来1-2个季度基本面仍有弹性，短期存在波段机会。
   • 第二种方法：寻找基本面优秀的公司，如兔宝宝，其收入增长远超行业，内生增长进入良性循环，未来增长潜力较大。
   • 第三种方法：短期规避地产产业链，转而关注非地产产业链公司，如山东药玻、金圆股份、长海股份。

2. 行业基本面：

   • 水泥行业：价格环比上涨，库存微增，主要城市价格变动不一，但整体趋势向上。
   • 玻璃行业：市场走势偏弱，价格整体下调，库存环比上升，市场信心不足，贸易商囤货意愿较低。
   • 其他建材：部分原材料价格有所上涨或下跌，如PVC、锆英砂、纯MDI上涨，软泡聚醚、聚合MDI下跌，环氧乙烷、氧化锆等保持稳定。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：10月10日至14日，全国水泥均价环比上涨5.7%，各区域涨幅不一，其中华北上涨46元/吨，华东上涨8元/吨，中南上涨15元/吨，西南上涨7元/吨，西北上涨8元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存环比微增0.6%，其中华北、华东、中南、西南、西北地区库存均有小幅上升，东北库存下降。
• 成本与政策影响：煤炭价格大幅上涨，运输成本增加，叠加环保治理和错峰生产，导致水泥企业成本上升，推动价格上涨。
• 未来展望：预计11月至次年1月，部分城市将实施水泥停产，短期市场供需偏紧，价格可能进一步上涨。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃均价环比下降0.55元/重箱，主要城市价格变动范围在-2.25至+0.00元/重箱之间，整体偏弱。
• 库存情况：10月14日全国玻璃库存为3230万重箱，环比上升0.62%。
• 市场动态：市场成交不够活跃，贸易商按需拿货，对后市信心不足，部分企业采取优惠政策换取出库量。
• 成本与价格差：玻璃纯碱重油价格差在华北环比不变，华东环比下跌0.82%，华南环比上升1.64%。

其他建材

• 价格波动：PVC、锆英砂、纯MDI上涨，软泡聚醚、工业萘、聚合MDI下跌，环氧乙烷、氧化锆、HDPE、PP、沥青、丙烯酸保持稳定。
• 公司动态：部分公司如东方雨虹、长海股份、海螺水泥等公布业绩预告，显示不同程度的增长或亏损情况。

重点跟踪公司估值

行业评级

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 报告日期：2016-10-18。
• 分析师：
  • 邹戈（S0260512020001）：021-60750616，zouge@gf.com.cn
  • 谢璐（S0260514080004）：021-60750630，xielu@gf.com.cn

风险提示

• 行业需求大幅下滑。
• 原材料成本大幅上升。
• 宏观经济继续下行。
• 新投产能超预期。

图表索引

• 图1：全国水泥平均价格走势
• 图2：全国水泥平均库容比走势
• 图3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）
• 图4：10.10-10.14全国玻璃均价
• 图5：10.10-10.14玻璃存货环比微升
• 图6：10.14华东、华南、华北玻璃纯碱重油价格差
• 图7：10月14日总产能为13.45亿重箱/年
• 图8：停产产能占比为16.21%
• 图9：计划投产、已点火及可复产产能总计占现有有效产能的18.16%

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