20241014-财通证券-固收定期报告_信用债逐步企稳_把握布局机会_15页_648kb

本报告分析2024年债市，特别是信用债和城投债。核心观点认为，债市不具备长期调整的根本条件，主要因经济基本面无超预期改善。建议配置盘把握城投债机会，尤其是低评级超跌品种，因为财政部政策可能引发信用利差收敛，提升性价比。

数据方面，信用债本周净融资减少110751亿元，高等级品种收益率下行，但低评级和长久期债券回调。城投债净融资增加57785亿元，发行利率全面上行：AAA级上行1957bp，AA级上行幅度更大。利差整体上行，云南等地变化最大；债务到期结构显示，甘肃、黑龙江一年内到期余额超50%，偿债压力较大。

与2022年第四季度相比，当前债市调整虽受限政策影响，但经济基本面无显著变化，调整幅度较小。建议投资者关注政策效果（如房贷双降），短期市场受“股债跷跷板”影响，城投债为相对安全的选择。风险包括流动性超预期、数据时滞性、政策不确定性和市场情绪波动。总体，债市修复机会与风险并存，需平衡配置。