20240914-东方金诚-2024年8月宏观数据点评_8月宏观数据稳中偏弱_后期逆周期调节政策有望全面加力_7页_324kb

东方金诚宏观研究：8月宏观数据点评

一、整体数据表现

• 工业生产：8月工业增加值同比增速较上月下降0.6个百分点至4.5%，主要受基数抬升和内需不振影响，但外需及高技术制造业支撑明显。
• 消费市场：8月社零同比增速放缓至2.1%，增速为2023年以来同期最低，显示居民消费信心不足、提前还贷及投机因素持续压制消费。
• 投资情况：1-8月固定资产投资累计增速降至3.4%，房地产投资降幅仍处高位，基建投资受极端天气等扰动拖累，制造业投资领跑。

3.4% | 工业增加值增速较上月下降0.6个百分点
2.1% | 8月社会消费品零售总额同比增速
-10.2% | 1-8月房地产投资累计同比增速

二、核心问题与风险

1. 需求不足：
   • 居民消费信心转弱，疫情遗毒、楼市调整、提前还贷持续抑制内需。
   • 服务业消费偏好强于商品消费，但商品消费受可选消费低迷拖累明显。
2. 供给端支撑：
   • 外需回暖、高技术制造业、大规模设备更新推动工业生产韧性较强。
   • 制造业PMI连续4个月处于收缩区间，显示供需双弱。

三、政策展望

• 逆周期调节加力：
  • 货币政策预计有降息降准可能，财政政策将包括加发国债、扩大政府支出、支持消费品以旧换新等。
  • 存量房贷利率下调针对第二轮存量房贷利率下调机制正在酝酿，重点解决居民消费压力。
• 楼市企稳刻不容缓：
  • 楼市调整持续，金融支持+缓地产下行是双管齐下稳信心的必然选择。

四、未来预测

• 工业增长有望保持领先，全年增速预计约为5.5%，工业生产实际动能强于投资。
• 居民消费回暖仍依赖楼市修复及消费政策加力，预计短期内面临基数压力，商品消费同比增速助阵。
• 固定资产投资将在四季度稳增长中扮演稳定器角色，全年投资增速或高于今年初的预测值。