20131208-华创证券-A股策略周报_2014中央经济工作会议前瞻_16页_2mb

2014中央经济工作会议前瞻总结

核心内容

2014年中央经济工作会议召开在即，市场高度关注其对经济增长目标及政策方向的定调。分析师郭艳红、胡国鹏、钟青指出，经济增长目标存在7.5%和7%两种分歧，分别代表不同的政策导向和改革力度。7.5%的目标意味着仍需采取稳增长措施，而7%的目标则为改革预留更多空间。CPI目标3.5%较为统一，市场普遍认为可实现。

主要观点

1. 经济增长目标之辩

• 7.5%目标：延续2012、2013年目标，若增长跌破该水平，稳增长政策将出台，如基建投资加速。
• 7%目标：更有利于推进改革，减少对稳增长的依赖，有助于缓解“类滞胀”局面。
• 判断依据：居民部门信贷扩张增速在2013年四季度出现拐点，消费品景气度下滑，预示经济增长中枢将逐步下降。

2. 流动性分析

• 7.5%目标背景：流动性偏紧，类滞胀难以改善，低效部门的信用扩张难以抑制。
• 7%目标背景：有助于缓解流动性压力，结束类滞胀，资金成本下降，市场环境改善。

3. 市场表现与机会

• 短期：市场无系统性风险，主题性机会为主，关注生态农业、上海国资改革、节能环保、海洋经济等。
• 中长期：关注渗透率较低的消费品和服务类行业，建议逢低介入，积极布局。

关键信息

一、中观行业观察

1. 资本品行业

• 钢铁：价格底部徘徊，库存接近去年底部，下游需求增长稳定。
• 煤炭：动力煤价格持续回升，港口库存下降，预计12月中旬合同煤价谈判后价格将回调。
• 建材：水泥价格指数上涨，华东地区库存偏低，价格维持上涨趋势，其他地区则趋于平稳。
• 化工品：部分产品如甲醇、百草枯价格上涨，行业进入淡季，投资机会集中在细分领域。

2. 消费类行业

• 房地产：不动产统一登记与房产税无直接关系，短期不会影响市场。
• 汽车：长城汽车H8定价合理，营销策略集中，推荐关注。
• 食品饮料：白酒板块处于修正期，部分企业已度过最低谷，建议关注。
• 农业：2014年一号文件可能聚焦“生态农业”，推动农业生产方式转型。

二、市场表现

• 创业板：受新股改革影响，指数暴跌11.5%，相关行业如电子、信息服务跌幅较大。
• 主板：相对稳定，受益于IPO重启和金融改革，如证券、银行、保险等板块表现较好。
• 估值水平：信息服务类估值最高，金融类最低，建议关注估值合理的板块。

三、A股组合建议

• 上周组合收益：-5.0%
• 12月组合收益：-5.0%
• 组合调整：调出富瑞特装和易华录，调入汉钟精机和平高电气。
• 组合包含股票：津膜科技、和佳股份、康美药业、长安汽车、上汽集团、伊利股份、好想你、以岭药业、平高电气、汉钟精机等。

分析师团队

• 策略组组长：郭艳红（西南财经大学硕士，7年从业经验）
• 策略研究员：胡国鹏、钟青（西南财经大学、对外经贸大学硕士，4年证券从业经验）

图表目录

• 图表1：历次中央经济工作会议主题及其目标
• 图表2：美国滞涨阶段国债收益率未被突破
• 图表3：钢铁价格指数底部徘徊
• 图表4：螺纹钢库存继续下降
• 图表5：秦皇岛动力煤价格持续回升
• 图表6：港口库存快速下降
• 图表7：全国水泥价格上升
• 图表8：化工产品涨跌幅
• 图表9：创业板暴跌
• 图表10：黑色金属、金融服务、家电、建材表现较好
• 图表11：电子、信息服务及信息设备估值较高，金融最低
• 图表12：本周组合

分析师声明与免责声明

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