如何捕捉半导体设备材料产业链的投资机会？-20230908-兴业证券-22页_1mb

半导体设备材料产业链投资机会分析总结

核心内容概述

本报告分析了半导体设备与材料产业链的投资机会，指出该领域在多重逻辑共振下前景可期。同时，介绍了中证半导体产业指数及其跟踪的半导体设备ETF（561980），强调其投资价值与市场表现，并指出相关风险。

主要观点

1. 半导体设备与材料领域前景可期

• 政策支持：作为半导体产业链的核心环节，设备与材料领域受到国家政策的重点支持，具有高技术壁垒和资本密集性，政策对其发展具有重要意义。
• 国产化空间广阔：尽管国产厂商已在多个领域取得突破，但整体国产化率仍较低，尤其在光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等领域，存在较大的国产替代空间。
• 市场需求增长：受益于AI、5G、新能源汽车等新兴技术的推动，全球半导体市场持续增长，带动设备与材料行业需求提升。
• 周期筑底：半导体行业景气度已处于历史底部，随着需求复苏和库存见底，有望迎来新一轮增长。

2. 中证半导体产业指数投资价值分析

• 指数编制方案：指数选取不超过40只涉及半导体材料、设备及应用的上市公司，权重不低于75%用于半导体材料和设备，聚焦产业链核心。
• 历史表现优异：自基日以来，指数区间收益达161.96%，年化收益率15.53%，优于主流宽基指数。
• 中小盘风格：指数更偏向中小盘，自由流通市值集中度高，前十大成分股权重合计达71.95%。
• 行业聚焦：指数重点布局半导体材料与设备板块，具备独立于全产业链的Alpha收益。
• 流动性良好：指数交投活跃，2023年第二季度日均成交额达321.03亿元，可容纳较大规模资金。
• 盈利能力强劲：指数成分股销售毛利率达31.45%，ROA_TTM为2.17%，优于主流指数。

关键信息

1. 半导体设备与材料行业现状

• 技术与资本密集：设备材料行业技术门槛高，研发周期长，需持续投入资金和人才。
• 国产化进展：部分环节如光刻胶、电子特气、CMP材料等仍高度依赖进口，国产替代潜力巨大。
• 细分市场分析：
  • CMP材料：国产化率不足5%。
  • 光刻胶：日系厂商主导，国产化率不足10%。
  • 电子特气：国际巨头主导，对外依存度超80%。
  • 掩模版：国产化率几乎为零（除部分晶圆厂自制）。

2. 半导体行业周期与增长逻辑

• 历史周期：2000年以来，半导体行业经历了3轮由科技创新驱动的需求爆发周期。
• 当前周期：半导体行业已进入周期底部，随着下游需求回暖和库存见底，有望迎来景气复苏。
• 经济关联性：半导体营收与国内经济增长高度相关，是典型的顺周期资产。

3. 中证半导体产业指数特性

• 指数成分股：前十大成分股权重合计71.95%，涵盖半导体产业链重要企业如中芯国际、北方华创、韦尔股份等。
• 指数流动性：2023年第二季度日均成交额达321.03亿元，日均成交量达5.37亿股，流动性较好。
• 财务表现：销售毛利率达31.45%，ROA_TTM为2.17%，优于主流宽基指数。

4. 半导体设备ETF（561980）介绍

• 产品特点：跟踪中证半导体产业指数，采用完全复制策略，力求最小化跟踪误差。
• 基金经理：苏燕青，具备多年ETF投研和管理经验，目前管理11只ETF，规模合计35.40亿元。
• 基金规模：截至2023年9月1日，招商基金在管非货币型ETF共34只，总规模达128.67亿元。
• 费率结构：
  • 管理费率：0.50%
  • 托管费率：0.10%
  • 认购费率：根据认购金额不同，费率在0.50%至0.80%之间。

风险提示

• 板块表现不达预期风险：半导体行业受宏观经济和政策影响较大，存在不达预期风险。
• 基金风险：本产品为股票型基金，预期风险收益水平较高。
• 历史表现不代表未来：指数与基金的历史表现不能作为未来收益的保证。

总结

半导体设备与材料行业作为半导体产业链的核心环节，受益于政策支持、国产化替代空间以及全球半导体需求增长，未来增长潜力巨大。中证半导体产业指数聚焦材料与设备板块，具备独立Alpha和良好流动性，历史表现优异。半导体设备ETF（561980）作为跟踪该指数的产品，具备良好的投资价值，适合关注半导体产业增长的投资者。然而，投资者需注意行业周期性及市场波动风险。