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东吴证券晨会纪要总结

核心内容

1. 宏观经济与PMI分析：

   • 2018年3月PMI反弹至51.5，符合预期，但制造业高景气度的持续性仍需观察。
   • PMI反弹主要得益于节后生产需求回升和进出口指数增长，但通胀压力稳中趋弱，库存指数小幅回升。
   • 制造业PMI波动率加大，主要受供给侧改革和中美贸易战影响，出口增长存在不确定性。

2. 行业与投资观点：

   • 数字中国建设峰会即将召开，推动电子政务与网络安全行业迎来招标拐点。
   • 电子政务行业在政策推动下迎来发展机遇，相关企业如太极股份、卫士通、飞利信等被重点推荐。

3. 个股点评与投资建议：

常熟银行

• 聚焦“三农两小”，零售金融业务突出，盈利能力领先。
• 风控严格，资产质量改善，拨备充足。
• 预计2018-2020年归母净利润分别为15.53/19.29/24.21亿元，BVPS分别为5.23/5.87/6.69元/股，维持“增持”评级。

英威腾

• 2017年营收和净利润均大幅增长，业绩超预期。
• 变频器、伺服、电控、UPS等业务表现亮眼，尤其是伺服业务首次扭亏为盈。
• 轨交牵引系统具备自主知识产权，中标深圳地铁订单，未来增长可期。
• 维持“买入”评级，目标价14元，对应2018年36倍PE。

星源材质

• 业绩拐点已现，一季度出货量同比增长超60%，主要受益于LG需求增长。
• 干湿法隔膜均迎来高速增长，技术进步带动需求回暖。
• 预计2018-2019年净利润分别为2.22/3.56亿元，EPS分别为0.56/1.16元，维持“买入”评级。

航发动力

• 2017年航空发动机主业稳定增长，经营性现金流显著改善。
• 预计2018-2020年归母净利润分别为10.82/12.60/15.02亿元，对应EPS为0.48/0.56/0.67元，维持“增持”评级。

康力电梯

• 2017年业绩低于预期，但安装维保和旧楼加装业务增长显著。
• 物联网技术提升维保业务收入，海外市场拓展带动收入增长。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.42/0.47/0.51元，对应PE为23/20/19X，维持“增持”评级。

中联重科

• 2017年业绩扭亏为盈，资产质量显著改善。
• 专注工程机械和农业机械，受益于行业回暖和产品结构优化。
• 预计2018-2020年净利润分别为14.74/17.80/21.46亿元，EPS为0.19/0.23/0.28元，PE为22/18/15X，维持“增持”评级。

卫士通

• 定增减持对二级市场冲击较小，2018年有望成为业绩拐点。
• 5G安全通信业务布局，有望成为长期增长点。
• 维持“买入”评级，预计2018-2019年归母净利润分别为12.22/15.98亿元，当前估值约14.86倍2018PE。

爱建集团

• 信托业务高速增长，推动公司业绩提升。
• 民营机制改革将提升运营效率和盈利水平。
• 预计2018-2019年归母净利润分别为12.22/15.98亿元，当前估值约14.86倍2018PE，维持“买入”评级。

东江环保

• 扣非净利润增速符合预期，无害化业务占比提升。
• 业务结构优化，危废行业整合加速。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.65/0.88/1.18元，对应PE为23/17/13倍，维持“买入”评级。

晨鸣纸业

• 浆纸龙头，盈利能力强，未来三年持续成长。
• 预计2018-2020年营收分别为349.31/398.10/458.87亿元，归母净利润分别为48.30/56.63/62.56亿元，对应PE为7.0X、6.0X、5.4X，维持“增持”评级。

华东医药

• 2017年业绩符合预期，医药工业表现强劲。
• 医药商业受两票制影响，增速下滑，但影响基本去除。
• 预计2018-2020年销售收入分别为326.16/371.02/422.05亿元，归母净利润分别为22.60/28.58/36.23亿元，对应EPS分别为2.33/2.94/3.73元，维持“买入”评级。

振华重工

• 归母净利润同比增长41.3%，港机业务前景向好。
• 预计2018-2020年净利润分别为5.07/8.05/12.10亿元，对应EPS为0.12/0.18/0.28元，PE为44/28/19X，维持“买入”评级。

中国太保

• 2017年NBV增速领跑行业，长期价值成长无忧。
• 2018年关注寿险代理人质态提升和产险综合成本率优化。
• 预计2018-2019年NBV增速分别为7.6%和13.7%，维持“买入”评级。

交通银行

• 资产质量改善，息差回升，盈利弹性可期。
• 预计2018-2020年归母净利润分别为755.1/816.5/889.7亿元，BVPS为8.96/9.75/10.62元/股，维持“买入”评级。

新筑股份

• 2017年首次扭亏，轨道交通业务增长显著。
• 公司布局多制式轨道交通、超级电容和轨道系统，产品矩阵丰富。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.05/0.11/0.21元，对应PE为143/68/35X，维持“增持”评级。

完美世界

• 游戏与影视业务稳健增长，2018年产品储备丰富，有望带来业绩惊喜。
• 影视项目储备充足，推动国际化发展。
• 预计2017/2018/2019年EPS分别为1.54/1.91/2.21元，对应PE为21/17/15倍，维持“买入”评级。

新经典

• 文学品类维持高增长，少儿、零售等新业务线拓展。
• 自有版权图书发行收入增长显著，非自有版权图书发行收入增速超预期。
• 预计2018-2020年归母净利润分别为2.98/3.83/5.04亿元，EPS分别为2.21/2.84/3.74元，对应PE为32/25/19倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 宏观经济：PMI反弹但持续性需观察，出口增长存在不确定性，经济企稳向好。
• 政策驱动：数字中国建设、5G安全通信、两票制改革、一带一路等政策推动行业增长。
• 行业趋势：电子政务、网络安全、智能制造、轨道交通、新能源汽车等领域迎来发展机遇。
• 企业动态：多家公司实现业绩扭亏、增长提速，部分公司布局新业务线，拓展海外市场。
• 投资建议：多数公司被推荐为“增持”或“买入”，主要基于业绩增长、政策利好及行业前景。

风险提示

• 出口增长不及预期、宏观经济下滑、行业竞争加剧、政策落地不及预期。
• 企业经营不及预期、费用率上升、原材料价格波动、项目推进不及预期等。