医药行业：口腔医院，空间无限-20210421-华融证券-13页_865kb

医药行业总结

核心内容

本总结围绕中国口腔医疗行业的政策背景、发展前景及代表性企业情况展开，分析了行业增长趋势、市场需求变化及主要企业的经营状况和投资布局。

主要观点

1. 口腔健康政策支持行业发展

• 《健康口腔行动方案（2019-2025年）》：强调口腔健康是全民健康的重要组成部分，提出到2025年实现口腔健康服务覆盖全人群、全生命周期，提升口腔健康素养和行为形成率。
• 《“健康中国2030”规划纲要》：提出到2030年实现全人群慢性病健康管理，总体癌症5年生存率提高15%；同时要求将12岁儿童患龋率控制在25%以内。
• 主要指标：
  • 12岁儿童龋患率从2016年的34.5%下降至2020年的32%以内，2025年控制在30%以内。
  • 12岁儿童龋齿填充治疗比从16.5%提升至24%。
  • 儿童窝沟封闭服务覆盖率从19.4%提升至28%。
  • 成人每天刷牙率从36.1%提升至45%。
  • 65-74岁老年人存留牙数从22.5颗提升至24颗。

2. 行业发展前景广阔

• 口腔医院数量快速增长：2013-2018年口腔医院数量年均复合增长率达15.4%，2018年达到786家。
• 市场规模持续扩大：2019年口腔医疗市场规模达到1,035亿元，同比增长7.81%；2008-2019年年均复合增长率达16.12%。
• 市场潜力巨大：我国每年看牙人次为3亿，人均花费约400-500元，市场规模估算为1,200-1,500亿元。
• 细分市场发展迅速：
  • 儿童龋患率高：2015年12岁儿童患龋率已达38.5%，未来儿童口腔医疗服务有较大提升空间。
  • 老龄化带动种植牙市场：2019年我国60岁及以上人口达2.54亿，种植牙需求增加，市场渗透率远低于发达国家。
  • 医美推动正畸市场：正畸需求增长显著，2014-2020年正畸案例复合增速达10.6%，市场潜力巨大。

3. 代表性企业分析

通策医疗（600763）

• 经营模式：采用“区域总院+分院”模式，打造区域品牌影响力，实现医疗资源优化与客户便捷就诊。
• 业务布局：
  • 在浙江省内拥有3家总院及绍兴区域医院集团。
  • 2020年实现营业收入20.88亿元，同比增长8.12%。
  • 归属母公司净利润4.93亿元，同比增长5.69%。
• 财务表现：
  • 2011-2020年营业收入年均复合增长率23.35%，归属母公司净利润年均复合增长率24.21%。
  • 2021年一季度营业收入同比增长221.59%，净利润同比增长962.95%。
• 投资计划：
  • 2021年对外投资规模预计达7.5-8.5亿元，重点布局蒲公英计划、城西总部、新总院等项目。
  • 2020年底营业面积超16万平方米，牙椅1,986台，门诊量219.07万人次。

可恩口腔（830938）

• 经营模式：高端口腔医疗连锁机构，采用直营专科医院模式，细分口腔疾病，提供综合服务。
• 业务布局：
  • 截至2019年底，运营16家口腔医疗机构，总诊疗面积超35,000平方米。
  • 2020年中报实现营业收入8,834万元，同比下降34.79%；归属母公司净利润为-3,068万元，同比下降126.36%。
• 收入结构：
  • 2020年中报中，儿牙正畸收入占比30.36%，VIP诊疗服务占比30%。
  • 2019年VIP诊疗服务占比37.63%，儿牙正畸占比25.24%。
• 财务状况：
  • 2011-2019年营业收入保持正增长，但归属母公司净利润波动较大，仅4年为正。

关键信息

• 政策导向：国家卫健委和国务院高度重视口腔健康，推动口腔医疗发展。
• 市场增长：口腔医院数量和市场规模持续增长，2019年市场规模达1,035亿元。
• 行业趋势：儿童口腔健康、老龄化种植牙需求、医美带动正畸市场成为重要增长点。
• 企业表现：
  • 通策医疗作为大型口腔医疗集团，业绩增长显著，投资布局广泛。
  • 可恩口腔作为高端连锁机构，业务结构清晰，但近年财务表现波动。

总结

中国口腔医疗行业在政策支持和市场需求推动下，发展前景广阔。儿童口腔健康、老龄化带来的种植牙需求以及医美带动的正畸市场成为主要增长引擎。通策医疗凭借其“区域总院+分院”模式和广泛的布局，展现出强劲的增长势头；而可恩口腔虽为高端连锁机构，但近年财务表现不稳定，需进一步关注其运营和盈利能力。