20260209-东吴证券-欣旺达-300207.SZ-与威睿诉讼和解_港股上市推进顺利_动储业务高增长_3页_399kb

欣旺达 (300207) 总结

核心内容概述

欣旺达近期与威睿电动达成诉讼和解，解决了潜在的法律纠纷，有利于公司集中资源发展主营业务。同时，公司正在推进港股上市进程，动储业务表现强劲，全年预计实现扭亏，盈利能力显著提升。

主要观点

• 诉讼和解：欣旺达动力与威睿电动在2026年2月6日达成和解，威睿电动撤回起诉，预计对2025年归母净利润产生5-8亿元的负面影响。公司已充分计提坏账准备，事件处理后相关电池包归欣旺达所有，未来不确定性消除。

• 港股上市进展顺利：诉讼事件的解决有助于消除对公司港股上市、海外扩张、新客户导入及银行合作等方面的不确定性，有利于公司战略推进。

• 动储业务高增长：公司动储业务出货量预计在2026年实现显著增长，全年出货量预计达80GWh以上，其中动力50GWh+，储能30GWh+。2025年12月已实现单月扭亏，2026年动力毛利率目标为15%，储能目标为10-12%，盈利能力稳步提升。

• 盈利预测与估值：受诉讼事件影响，2025年归母净利润预计为14.1亿元（原预测20.5亿元），2026年预计为30.3亿元，2027年预计为41.2亿元。对应PE分别为32x、15x、11x，给予2026年25x估值，目标价为41元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（2024A-2027E）

业务发展

• 动储业务：预计2026年全年出货量达80GWh+，其中动力50GWh+，储能30GWh+。2025年12月实现单月扭亏，2026年毛利率目标为15%（动力）和10-12%（储能），海外客户占比提升至40-50%。
• 出货增长：2026年1月出货4GWh，同比增长142%；2月订单饱满，春节不放假，Q1出货翻倍以上增长。

风险提示

• 需求不及预期
• 竞争加剧

投资建议

• 维持“买入”评级
• 2026年目标价为41元，基于25x估值

附录：市场数据与财务指标

市场数据

基础数据

财务与估值指标

重要财务预测表

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

风险提示

• 需求不及预期
• 竞争加剧

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

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