深度报告-20250607-东吴证券-奥海科技-002993.SZ-端侧AI驱动充电龙头成长_新能源汽车_服务器业务贡献新增长极_21页_1mb

奥海科技（002993）总结

核心内容

奥海科技是一家专注于充电器、电源适配器、新能源电控及数字能源领域的高科技企业。公司成立于2004年，通过持续创新与战略升级，已从区域性电源制造商发展为全球智慧能源生态引领者。公司制定了“一三三”战略，聚焦智能物联网设备充储电、新能源汽车、数字能源三大领域，目标是实现三个百亿营收规模。

主要观点

• 行业龙头地位稳固：奥海科技是全球手机充电器市场的主要参与者，2023年全球市占率约为17%，在手机充电器市场保持领先地位。
• 产品结构持续优化：公司产品覆盖20W-200W全功率段，60W以上充电器营收占比已达50%，同时推出650W无线充电模组等前沿产品。
• 新能源汽车电控业务快速增长：通过收购智新控制，奥海科技进入新能源汽车电控市场，2025年已进入双电控装机量TOP10，覆盖纯电、增程、混动全技术路线。
• 数字能源业务前景广阔：公司构建了覆盖550-8000W功率段的服务器电源全场景解决方案，同时布局“光储充一体化”产品矩阵，加速光伏、储能与充电桩协同发展。
• 盈利预测与估值：预计2025-2027年公司营收分别为84.58亿元、103.54亿元、126.05亿元，归母净利润分别为6.32亿元、7.94亿元、9.90亿元，P/E倍数逐步下降，显示公司盈利能力和市场预期良好。

关键信息

营收与利润增长情况

• 2023年营收：51.74亿元，同比增长15.84%。

• 2024年营收：64.23亿元，同比增长24.14%。

• 2025年预计营收：84.58亿元，同比增长31.68%。

• 2026年预计营收：103.54亿元，同比增长22.42%。

• 2027年预计营收：126.05亿元，同比增长21.74%。

• 2023年归母净利润：44.09亿元，同比增长0.76%。

• 2024年归母净利润：46.49亿元，同比增长5.43%。

• 2025年预计归母净利润：63.16亿元，同比增长35.87%。

• 2026年预计归母净利润：79.44亿元，同比增长25.77%。

• 2027年预计归母净利润：98.96亿元，同比增长24.57%。

产品结构

• 手机充电器及适配器：2024年营收49.32亿元，占比77%。
• 新能源汽车电控：2024年营收5.53亿元，占比8.6%。
• 储能及其他产品：2024年营收9.38亿元，占比14.6%。

技术与市场布局

• 技术突破：公司在新能源汽车电控领域具备核心技术体系，包括电机控制（MCU）、电池管理（BMS）、整车控制（VCU）等。
• 市场拓展：公司客户包括东风集团、广汽集团、北汽福田、吉利汽车、一汽红旗等，2024年前五大客户销售额占比达57%。
• 品牌建设：公司加速打造“AOHI”“移速”等自主品牌，推出差异化产品，如140W氮化镓快充、星舰充电宝等。

新能源与数字能源业务

• 新能源汽车电控：公司通过收购智新控制进入新能源汽车电控领域，2025年已进入双电控装机量TOP10。
• 数字能源：公司构建了覆盖550-8000W功率段的服务器电源全场景解决方案，产品具备高效率、高功率密度等特性。
• 光储充一体化：公司布局光伏、储能与充电桩，为工商业和户用光储充系统及公用充电基础设施提供解决方案。

财务指标

• 2024年每股净资产：18.20元。
• 2024年资产负债率：42.79%。
• 2025年预计P/E：16.39倍。
• 2027年预计P/E：10.46倍。
• ROE（摊薄）：2024年为9.45%，预计2027年将提升至16.82%。

风险提示

• 终端需求不及预期：宏观经济波动可能影响终端需求。
• 数据中心竞争加剧：市场竞争可能影响公司利润率。
• 客户开拓不及预期：产品验证和客户导入可能影响公司业绩增长。

总结

奥海科技凭借其在消费电子领域的深厚积累和持续的技术创新，已成长为全球手机充电器龙头，并积极拓展新能源汽车电控与数字能源业务。公司通过“一三三”战略，构建了智能物联网设备充储电、新能源汽车、数字能源三大增长极，未来有望实现三个百亿营收目标。随着AI技术推动充电功率升级，公司产品结构优化，以及新能源汽车与数据中心市场的发展，奥海科技具备持续成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。