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2019年金融监管展望总结

核心内容

2019年金融监管将延续既定框架，但在节奏和重点上有所调整，旨在缓解市场流动性压力、提升金融机构稳健性及支持实体经济。监管将更注重填补空白、强化系统重要性机构监管、提升银行资本金及推动分类精细化监管。

主要观点

• 监管节奏调整：尽管监管力度未减，但部分整改节奏有所放缓，以应对经济下行压力。
• 监管重点转向支持实体经济：监管政策将更加注重金融机构在稳增长中的作用，鼓励其回归本源。
• 系统性风险防控加强：系统重要性金融机构（如银行、货币基金、金控集团）将受到更严格监管，以提高全社会抵御金融风险的能力。
• 监管工具多样化：将推动资本补充债券（如永续债）的发行，同时运用金融科技手段提升监管效率。

关键信息

方向一：填补监管空白

• 金融控股集团监管：监管办法预计于2019年上半年发布，内容包括持牌经营、资本充足要求、穿透原则、关联交易规范、大股东准入等。
• 互联网金融平台监管：细则或于2019年上半年落地，部分平台可能被兼并或清退。
• 股权众筹试点：证监会正制定《股权众筹试点管理办法》，以建立小额投融资制度，缓解小微企业融资难题。

方向二：控制货币基金流动性风险

• 提高流动性资产比例：缓解流动性错配问题。
• 下调平均剩余期限上限：缓解期限错配。
• 优化赎回阻尼政策：降低触发门槛，特殊时期可直接阻断赎回，防止挤兑。
• 加强监管标准：系统重要性货币基金将执行更高流动性、投资分散度等标准，并纳入央行宏观审慎管理框架。

方向三：以银行资本金为抓手，加强监管

• 资本补充债券：更多商业银行将发行包括永续债在内的资本补充工具。
• 总损失吸收能力（TLAC）：我国G-SIBs面临较大TLAC缺口，需尽快明确合格债务工具标准，并推动资本工具创新。
• 监管政策协同：一行两会联合发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，建立特别监管要求和处置机制。

方向四：分类精细化监管，推动回归本源

• 支持普惠金融：鼓励民营、社区银行及城商行、农商行等回归本源，发展普惠金融，收缩表外和同业业务。
• 强化“保险姓保”：继续强调保险机构应专注于保障功能，同时支持其在化解风险、稳定增长、纾困民企中发挥作用。
• 监管手段强化：推进金融业综合统计，加强金融科技在监管中的运用，进行更严格的压力测试，提高银行稳健性。

总结

2019年金融监管将呈现以下特征：

• 持续推进但节奏缓和：在既定监管框架下，表外收缩力度趋缓。
• 系统重要性机构监管完善：针对银行、货币基金、金控集团等，监管细则将逐步出台。
• 银行资本金强化：通过资本补充工具和资本充足率管理，提升银行抗风险能力。
• 支持实体经济：推动金融机构回归本源，强化对实体经济薄弱环节的支持。

风险提示

• 宏观经济下行超预期：可能影响监管节奏与实施效果。
• 监管对企业融资的不利影响：可能对部分企业融资形成压力。

分析师信息

• 蒋晨龙：东方证券研究所分析师
  联系方式：021-63325888*6073 | jiangchenlong@orientsec.com.cn
  � 执业证书编号：S0860517100004

• 薛俊：东方证券研究所分析师
  联系方式：021-63325888*6005 | xuejun@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860515100002

• 陈至奕：联系人
  联系方式：021-63325888-6044 | chenzhiyi@orientsec.com.cn

• 王亮：联系人
  联系方式：021-63325888-6111 | wangliang@orientsec.com.cn

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