传媒行业：全球视角下的促进生育投资产业链梳理-20210906-招商证券-37页_1mb

全球视角下的促进生育投资产业链梳理总结

核心内容

随着全球多数经济体进入“低出生率、低死亡率”阶段，人口长期下行趋势带来了老龄化加剧和生产力下滑等问题。为应对这些挑战，各国纷纷采取多种手段刺激生育意愿，包括直接鼓励生育、配套政策支持、移民政策以及宗教文化引导等。同时，生育政策的放开为多个相关产业带来发展机遇，如母婴产业链、辅助生殖、儿童医药、母婴电商、月子中心、文娱体育及机器人产业等。

主要观点

1. 全球生育率变化趋势

• 人口增长模式：经济体人口增长模式通常经历“高出生率、高死亡率”-“高出生率、低死亡率”-“低出生率、低死亡率”三个阶段。
• 发达国家生育率：2019年，除以色列外，其余发达国家总和生育率均低于2.1，处于人口更替水平以下。
• 经济水平与生育率：经济水平提升往往伴随生育率下降，尤其在高教育水平和高育儿成本的背景下。

2. 各国鼓励生育政策回顾

• 韩国：尽管采取了多种政策手段，如住房、医疗、育儿补贴等，但生育率仍持续下降，2018年总和生育率跌破1。
• 日本：自2000年后出生率下降趋势趋缓，政府通过天使计划、育儿补贴等手段逐步改善生育环境。
• 美国：以“静止人口”为目标，主要依赖移民政策对冲人口下降。
• 澳大利亚：通过吸引移民减缓老龄化进程。
• 冰岛：高福利与社会平等政策使其生育率位居欧洲前列。
• 以色列：文化历史与政策共同作用，使生育率在发达国家中处于高位。

3. 中国生育政策演变与影响

• 政策演变：2011年双独二孩政策 → 2013年单独二孩政策 → 2015年全面二孩政策 → 2021年三孩政策。
• 二孩、三孩占比：2019年二孩、三孩占新生人口比例达57.7%，较2011年提升24个百分点。
• 高龄生育趋势：女性平均生育年龄上升，推动辅助生殖市场发展。
• 消费升级：母婴高端消费增长，带动相关产业如母婴电商、孕妇装、儿童玩具、图书阅读等。

4. 促进生育对相关产业的影响

• 母婴产业链：包括产检、分娩、保育、产后康复、亲子用品、儿童医药等，有望迎来发展机遇。
• 辅助生殖：市场渗透率低但增速快，预计未来将大幅增长。
• 母婴垂类电商：用户规模大，市场潜力广阔。
• 月子中心：随着生育政策放宽，需求上升，行业将迎来扩张。
• 文娱体育：儿童人口基数大，带动教育、阅读、体育培训等产业发展。
• 住房与机器人产业：三孩政策增加住房需求，老龄化推动机器人产业发展。

关键信息

• 风险提示：包括行业竞争加剧、宏观调控、产品安全、生育率提振不及预期及新冠疫情反复影响线下业务。
• 投资评级：包括公司短期和长期评级，以及行业投资评级。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，招商证券保留所有权利。

产业发展机会

• 辅助生殖：市场渗透率低但增长快，美国达30%，中国约7%。
• 母婴电商：2020年用户规模突破2亿人，市场规模超万亿元。
• 孕妇装：细分市场发展迅速，产品多样化，消费者偏好提升。
• 儿童医药：需求增长，市场规模扩大。
• 月子中心：一线城市渗透率5%-8%，其他地区不足3%。
• 儿童玩具：中国消费水平低，市场潜力大。
• 教育文娱：0-13岁儿童人口庞大，人均支出持续增长。
• 住房需求：三孩政策推动大户型需求，保障性住房建设持续推进。
• 机器人产业：老龄化推动护理机器人发展，日本已有相关政策，中国工业机器人市场增长迅速。

总结

全球多数发达国家正面临低生育率与老龄化问题，各国通过政策激励、社会文化引导、移民政策等手段刺激生育意愿。中国在生育政策逐步放开背景下，二孩、三孩占比持续上升，推动辅助生殖、母婴高端消费、垂类电商、月子中心、文娱体育及机器人产业等迎来发展机遇。然而，行业面临竞争加剧、政策调控、产品安全及生育率提振不及预期等多重风险，需谨慎评估。