20210117-安信证券-传媒行业周报_预计传媒板块基本面持续强劲_13页_1mb

传媒板块2021年1月投资分析总结

核心内容

2021年1月17日，传媒板块基本面被预期持续强劲，主要得益于2021年一季度游戏板块重磅新游密集上线、影院触底回升及春节档大片云集。同时，2020年受疫情影响，行业出现业绩前高后低的情况，但随着市场修复，传媒板块迎来新的增长机遇。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股传媒板块整体微跌0.74%，但部分个股表现突出，涨幅前三为：芒果超媒（15.24%）、金陵体育（13.93%）、信隆健康（11.85%）；跌幅前三为：吉比特（-16.58%）、完美世界（-14.92%）、*ST长城（-13.25%）。
• 港股传媒板块整体下跌，涨幅前三为：凤凰卫视（36.26%）、百奥家庭互动（32.00%）、第一视频（30.16%）；跌幅前三为：中国三三传媒（-17.24%）、寰亚传媒（-16.67%）、国艺娱乐（-16.19%）。

2. 行业基本面

• 游戏行业：2021年一季度多款重磅新游上线，包括完美世界《梦幻新诛仙》《战神遗迹》、三七互娱《荣耀大天使》、吉比特《一念逍遥》《像素危城》、祖龙娱乐《梦想新大陆》等。
• 电影行业：2021年元旦票房收入达6亿元，较2020年元旦增长100%；春节档影片云集，如《唐人街探案3》《刺杀小说家》《侍神令》《你好，李焕英》《人潮汹涌》等，行业有望迎来困境反转。
• 影视行业：综艺与剧集热度持续，头部平台如爱奇艺、腾讯视频、优酷等推出多部热门作品，综艺制作趋于工业化，内容变现能力增强。
• 教育行业：K12教培行业在政策与市场变化下逐步向素质教育转型，线上教育发展仍处于初期阶段，未来有望实现深度变革。
• 营销与电商：内容电商发展趋势明显，直播带货、买量销售、短视频引流成为主流，头部主播与平台合作不断加深，未来马太效应将更加显著。

关键信息

重点标的

• A股：芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技、腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。
• 港股：凤凰卫视、百奥家庭互动、第一视频、中国数码文化、中国三三传媒、寰亚传媒、国艺娱乐。
• 关注标的：泡泡玛特、光线传媒、万达电影、中国电影、姚记科技、吉宏股份、元隆雅图。

行业数据亮点

• 游戏：2020年移动游戏全球用户支出同比增长20%，预计2021年将超1200亿美元；沙盒类游戏市场增长显著，街机类游戏使用时长增长300%。
• 电影：2021年元旦票房表现亮眼，《送你一朵小红花》《温暖的抱抱》《拆弹专家2》位列前三。
• 教育：第一高中教育集团计划赴美上市，K12教培行业在政策与市场双重影响下逐步转型。
• 营销与电商：直播带货、短视频引流等形态快速发展，头部主播与平台合作不断深化，未来行业集中度将进一步提高。

风险提示

1. 内部治理风险：部分公司治理结构可能因市场变化而放大。
2. 政策监管风险：部分细分领域可能面临政策趋严的风险。
3. 疫情影响风险：疫情可能对行业复苏造成一定阻碍。

投资评级

• 领先大市-A：维持对传媒板块的领先大市评级，认为其未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。

行业趋势展望

• 游戏行业：内容为王，优质游戏CP有望通过第三方渠道获得更大市场份额。
• 电影行业：2021年春节档影片储备丰富，行业集中度提升，龙头公司具备整合预期。
• 教育行业：线上教育仍处发展初期，未来将向智能化、个性化方向发展。
• 营销与电商：直播带货、买量销售、短视频引流等形态将推动内容电商发展，行业集中度提升。
• 出版与广电：实体书店收入回升，内容与品牌价值提升；广电整合持续推进，5G时代将迎来业务转型。

总结

传媒行业在2021年展现出强劲基本面，尤其是游戏与电影板块，受政策与市场双重推动，行业迎来复苏机会。随着内容与渠道关系的重构，优质内容方将获得更大发展空间。同时，行业集中度提升，头部公司具备较强竞争力，值得重点关注。然而，行业仍面临内部治理、政策监管及疫情影响等风险，投资者需谨慎评估。