20160516-太平洋-金融行业周报_间接融资回落_直接融资抬头_金融改革加速深化_13页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本周（5月9日-5月13日），非银金融行业整体表现分化，保险和银行板块获得相对收益，而证券和多元金融板块则出现明显下跌。金融改革持续推进，行业面临多重机遇与挑战。

主要观点

1. 行情回顾

• 行业整体表现：本周沪深300指数下跌1.77%，金融行业中保险行业上涨0.85%，银行行业下跌0.83%，证券行业下跌4.00%，多元金融行业下跌6.30%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：宁波银行（+3.04%）、新华保险（+1.89%）、中国太保（+1.84%）。
  • 跌幅前三：香溢融通（-10.14%）、华铁科技（-11.58%）、大连控股（-18.23%）。

2. 投资策略

银行：

• 估值安全，风险可控：银行板块PE(TTM)平均为5.8，PB(LF)平均为0.82，处于历史低位。
• 资产质量：一季度末，商业银行不良贷款率为1.75%，拨备覆盖率175.03%，风险抵补能力稳定。
• 重点推荐：南京银行、宁波银行。

证券：

• 价值支撑修复：券商股连续四周下跌后，市场开始消化业绩冲击，估值修复机会显现。
• PE水平：券商股PE（2004年以来最低为11倍）已从“股灾”3.0的10倍左右反弹至12倍。
• 次新股带动：第一创业上市带动券商股修复。
• 重点推荐：东吴证券（参与地方资管平台，持股20%）。

保险：

• 保费收入增长：保险行业四月份保费收入同比增长44%，行业保持较快增长。
• 一季度业绩下滑：主要受保险责任金计提影响，但市场对信息的消化将推动股价修复。
• 重点推荐：新华保险。

多元金融：

• 金融改革机遇：行业面临扩容与效益双轮驱动，综合化经营机会显著。
• 重点推荐：中航资本、鲁信创投。

关键信息

行业动态

1. 央行发布4月份金融数据：

   • 广义货币增长12.8%，狭义货币增长22.9%。
   • 人民币贷款增加5556亿元，外币贷款减少107亿美元。
   • 人民币存款增加8323亿元，外币存款增加9亿美元。
   • 社会融资规模增量累计为7.40万亿元，同比多1.69万亿元。

2. 银监会发布《关于规范商业银行代理销售业务的通知》：

   • 规范代销业务，防范风险，促进银行理财业务健康发展。

3. 部分城商行暂停新发分级理财：

   • 限制委外资金加杠杆入债市，防控风险。

4. 投贷联动试点启动：

   • 银监会牵头召开试点启动会，首批试点银行包括国家开发银行、中国银行等10家。

5. 保监会发布合规管理通知：

   • 强化合规管理，明确合规负责人任职条件和申请材料要求。

6. 甘肃启动商业车险改革：

   • 商业车险改革推进，定价市场化，推动产品多样化和透明化。

公司动态

1. 东吴证券：

   • 参与设立苏州资产管理有限公司，持股20%，注册资本12亿元。
   • 主要业务包括不良资产收购、受托经营等。

2. 长江证券：

   • 调整定增价为10.56元/股，拟定增金额83亿元，折价明显。

3. 西南证券：

   • 大股东重庆渝富集团完成增持计划，持股比例达26.99%。

4. 第一创业：

   • 5月11日上市，带动券商行情企稳。

5. 新华保险：

   • 前四月累计保费收入543亿元，4月保费收入同比增长44%。

6. 民生银行：

   • 全资子公司拟终止收购华富国际事项。

7. 中国银行：

   • 积极筹备参与不良资产证券化试点。

风险提示

• 国际资本市场波动：可能引发国内股票市场异常波动。
• 系统性风险：可能导致券商股波动加大。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

联系信息

• 证券分析师：张学

  • 电话：010-88321528
  • E-MAIL: zhangx@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190511030001

• 联系人：孙立金、董春晓、方刚

  • 电话：010-88321730
  • E-MAIL: sunlj@tpyzq.com