> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商银行全资附属机构市场观察总结 ## 核心内容概述 本报告总结了7月10日全球主要市场的走势及关键经济指标的变化，涵盖A股/H股、日韩市场、欧洲股市、美股、美债收益率、大宗商品及加密货币等多个领域，反映了当前市场对AI技术、地缘政治、能源冲击以及政策导向的综合反应。 ## 主要观点 ### 1. A股/H股市场表现 - **A股市场**：7月10日，A股市场呈现高低切换，沪指下跌1.0%，深成指下跌2.3%，创业板指下跌4.4%。 - **资金流向**：市场资金从高拥挤的AI硬件板块转向低位主题，国防军工、传媒和医药生物板块收涨，而半导体和电气设备板块领跌。 - **港股表现**：恒生指数上涨0.6%，恒生科技下跌0.2%。创新药和国防军工板块上涨，集成电路、大模型和新能源汽车板块下跌。 - **南向资金**：南向资金净卖出59.95亿港元，主要集中在小米集团、长飞光纤和中石油。 ### 2. 全球市场动态 - **日韩市场**：日经225指数上涨1.2%，韩国KOSPI指数上涨2.5%。日本财相鼓励养老基金增配国内资产，带动股债汇同步修复。 - **欧洲股市**：欧洲STOXX600指数基本持平，科技板块承压，市场主线从AI估值扩张转向地缘风险、能源冲击和盈利兑现。 - **美股市场**：美股小幅收高，标普500上涨0.4%，纳指和道指分别上涨0.3%。科技和可选消费板块领涨，SK海力士ADR首日大涨约13%，显示市场对AI存储供需紧张的定价。 ### 3. 利率与债券市场 - **美债收益率**：多数上行，2年期美债收益率上升3.35bps至4.21%，10年期上升0.41bps至4.56%，30年期下降0.62bps至5.06%。 - **市场预期**：短端收益率上行反映市场对通胀和潜在加息风险的定价，长端维持在5%以上则表明财政供给和期限溢价压力未消。 - **美联储政策**：美联储半年度货币政策报告提示春季通胀进一步升温，并将AI基建需求列为新的通胀推力。下周CPI数据和主席国会证词将成为利率重新定价的关键触发点。 ### 4. 大宗商品市场 - **油价**：布伦特原油下跌0.4%至76.01美元/桶，市场押注霍尔木兹海峡运输不会长期受阻，但全周油价仍明显上涨。 - **贵金属**：黄金下跌0.6%至4104.1美元/盎司，白银下跌0.9%至59.81美元/盎司，受美债收益率上行压制。 - **工业金属**：铜上涨0.3%，显示工业金属仍受补库和AI材料需求支撑。 - **天然气**：下跌约2.4%至2.94美元/MMBtu，受库存偏高和LNG终端检修影响。 ### 5. 加密货币市场 - **比特币**：盘中突破6.4万美元并创两周多新高，显示风险偏好仍集中在高弹性资产。 ## 关键信息 - **市场情绪**：全球市场对AI技术的关注仍在，但市场主线从估值扩张转向地缘风险、能源冲击和盈利兑现。 - **政策影响**：国常会强调加强前沿科技攻关、推进新一代通信网和算力网建设，政策继续支持科技主线，但短期估值仍面临消化压力。 - **资金动向**：南向资金净卖出，主要集中在AI相关及能源板块，显示市场对高估值资产的谨慎态度。 - **利率环境**：美债收益率多数上行，市场对通胀和潜在加息风险定价，但长端收益率仍维持高位。 - **大宗商品**：油价受短期因素影响，但全周上涨；铜价受AI材料需求支撑，黄金和白银受收益率上行压制。 ## 总结 7月10日全球市场在AI技术、地缘政治、能源冲击及政策导向的多重影响下呈现分化趋势。A股/H股市场资金从高估值AI板块转向低位主题，而美股和日韩市场则因AI存储需求及政策支持而表现较好。美债收益率上行反映市场对通胀和利率的担忧，但长端收益率仍维持高位，显示财政压力未减。大宗商品市场中，铜价受AI材料需求支撑，而黄金和白银受收益率压制。比特币价格突破新高，显示市场风险偏好向高弹性资产倾斜。