20211024-西南证券-派能科技-688063.SH-业绩持续稳健_三季度营收高增_4页_1mb

公司业绩总结与市场分析

核心内容

公司2021年前三季度实现营业收入12.95亿元，同比增长60.15%，归母净利润2.51亿元，同比增长27.81%。EPS为1.62元，平均ROE为8.93%。整体表现优于市场预期，显示出公司在储能行业的强劲增长态势。

主要观点

• 行业地位显著：公司是全球领先的储能电池系统提供商，拥有较高的品牌知名度和市场竞争力。根据GGII统计，2018年和2019年公司电力系统储能锂电池出货量分别位居国内第二、第三名；根据IHS统计，2019年公司自主品牌家用储能产品出货量占全球总量的8.5%，位居全球第三。
• 产品认证全面：公司产品已通过IEC、CE、UL、JIS、UN38.3等多项安全认证，是行业内拥有最全资质认证的储能厂商之一。
• 产业链整合优势：公司具备电芯、模组、电池管理系统、能量管理系统等储能核心部件的自主研发和制造能力，能够提供一站式储能解决方案。
• 市场拓展迅速：公司已拥有1GWh电信产能和1.15GWh电池系统产能，同时规划了4GWh锂离子电芯产能和5GWh储能锂电池系统产能，以应对全球储能市场加速发展。
• 三季度表现突出：由于电力供应紧张，户用储能产品获得超额关注，公司三季度销售费用显著增加，预期短期内营业收入将有所提升。
• 盈利预测乐观：未来三年公司总收入复合增长率为68%。公司2022年PE估值为50倍，维持“持有”评级。

关键信息

财务数据概览

增长率分析

盈利能力分析

营运能力分析

资本结构分析

风险提示

• 产能释放风险：公司产能未能如期释放可能影响业绩增长。
• 海外疫情影响：海外疫情形势严峻可能导致下游需求萎缩。
• 原材料波动风险：原材料供应和价格的不稳定性可能影响成本控制。
• 政策变动风险：政策调整可能对市场发展造成影响。
• 汇率风险：汇率波动可能对公司的海外业务产生影响。

投资建议

公司作为户用储能领域的领先企业，凭借其技术优势和市场拓展能力，有望在未来三年内实现持续增长。考虑到公司未来业绩增长潜力和市场地位，给予2022年50倍PE估值，维持“持有”评级。

行业与市场背景

• 全球储能市场加速发展：随着新能源汽车市占率提升和电力供应紧张，家庭储能需求增加，市场迅速扩宽。
• 国内政策支持：“新基建”政策推动储能行业快速发展。
• 技术进步：锂电成本逐年下降，推动储能产品普及。

结论

公司凭借其在储能领域的领先地位、完善的产业链布局和市场拓展能力，展现出强劲的增长潜力。尽管存在一定的风险，但其未来盈利前景乐观，值得投资者关注。