20260402-开源证券-派能科技-688063.SH-公司信息更新报告_多元业务高速增长_后续增长动能充足_4页_719kb

派能科技（688063.SH）总结

核心内容

派能科技（688063.SH）在2025年实现了多元业务的高速增长，全年营业收入达31.64亿元，同比增长57.81%；归母净利润为0.85亿元，同比增长106.12%。尽管受到原材料涨价影响，但公司在海外市场需求增长的推动下，盈利能力显著提升。分析师维持“增持”评级，并新增2028年盈利预测。

主要观点

• 业绩表现：2025年全年业绩符合预期，第四季度营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长94.26%和886.87%。
• 业务增长：公司业务覆盖储能、轻型动力等多个领域，其中储能业务收入26.60亿元，同比增长35.90%；轻型动力业务收入4.69亿元，同比增长1610.16%。
• 海外市场：公司境外收入占比达72.43%，同比增长21.73%，显示其在欧洲、东南亚、中东、拉美等新兴市场的强劲渗透。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.0/7.5/10.4亿元，EPS分别为2.0/3.0/4.2元，对应PE分别为33.9/22.7/16.3倍。
• 财务优化：公司持续优化单位费用及折旧，提升盈利能力，未来增长动能充足。

关键信息

财务数据

营收与利润构成

• 储能业务：全年收入26.60亿元，同比增长35.90%，毛利率19.04%，同比下降9.86个百分点。
• 轻型动力业务：全年收入4.69亿元，同比增长1610.16%，毛利率5.12%，同比下降3.10个百分点。
• 境外收入：全年22.66亿元，同比增长21.73%，境外收入占比72.43%，毛利率21.98%，同比下降8.35个百分点。
• 境内收入：同比增长599.41%，显示公司在国内市场的积极布局。

增长动能

• 海外市场：公司深耕欧洲等成熟市场，同时加快在东南亚、中东、拉美等新兴市场的本土化渗透。
• 国内市场：公司拓展销售场景至工商业、电网侧、轻型动力和通讯储能等细分市场，大储、共享换电、钠电启停电源等业务有望快速放量。
• 业务布局：已形成家储+工商储+大储+轻型动力全场景业务布局，营收与销量持续增长。

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致产品价格降幅超预期。
• 下游需求不及预期可能影响公司业绩。

结论

派能科技在2025年实现了显著的业绩增长，特别是在储能和轻型动力业务方面表现突出。公司未来增长动能充足，海内外市场协同发力，业务布局全面。尽管存在市场竞争和需求波动的风险，但分析师仍维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展潜力和盈利能力提升空间。