> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 派能科技（688063.SH）总结 ## 核心内容 派能科技（688063.SH）在2025年实现了多元业务的高速增长，全年营业收入达31.64亿元，同比增长57.81%；归母净利润为0.85亿元，同比增长106.12%。尽管受到原材料涨价影响，但公司在海外市场需求增长的推动下，盈利能力显著提升。分析师维持“增持”评级，并新增2028年盈利预测。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年全年业绩符合预期，第四季度营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长94.26%和886.87%。 - **业务增长**：公司业务覆盖储能、轻型动力等多个领域，其中储能业务收入26.60亿元，同比增长35.90%；轻型动力业务收入4.69亿元，同比增长1610.16%。 - **海外市场**：公司境外收入占比达72.43%，同比增长21.73%，显示其在欧洲、东南亚、中东、拉美等新兴市场的强劲渗透。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.0/7.5/10.4亿元，EPS分别为2.0/3.0/4.2元，对应PE分别为33.9/22.7/16.3倍。 - **财务优化**：公司持续优化单位费用及折旧，提升盈利能力，未来增长动能充足。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2005 | 3164 | 5961 | 8542 | 10591 | | YOY(%) | -39.2 | 57.8 | 88.4 | 43.3 | 24.0 | | 归母净利润(百万元) | 41 | 85 | 498 | 745 | 1036 | | YOY(%) | -92.0 | 106.1 | 488.2 | 49.4 | 39.2 | | 毛利率(%) | 28.9 | 17.6 | 22.2 | 22.8 | 23.1 | | 净利率(%) | 2.1 | 2.7 | 8.4 | 8.7 | 9.8 | | ROE(%) | 0.4 | 0.8 | 5.1 | 7.3 | 9.3 | | EPS(元) | 0.17 | 0.35 | 2.03 | 3.04 | 4.22 | ### 营收与利润构成 - **储能业务**：全年收入26.60亿元，同比增长35.90%，毛利率19.04%，同比下降9.86个百分点。 - **轻型动力业务**：全年收入4.69亿元，同比增长1610.16%，毛利率5.12%，同比下降3.10个百分点。 - **境外收入**：全年22.66亿元，同比增长21.73%，境外收入占比72.43%，毛利率21.98%，同比下降8.35个百分点。 - **境内收入**：同比增长599.41%，显示公司在国内市场的积极布局。 ### 增长动能 - **海外市场**：公司深耕欧洲等成熟市场，同时加快在东南亚、中东、拉美等新兴市场的本土化渗透。 - **国内市场**：公司拓展销售场景至工商业、电网侧、轻型动力和通讯储能等细分市场，大储、共享换电、钠电启停电源等业务有望快速放量。 - **业务布局**：已形成家储+工商储+大储+轻型动力全场景业务布局，营收与销量持续增长。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧可能导致产品价格降幅超预期。 - 下游需求不及预期可能影响公司业绩。 ## 结论 派能科技在2025年实现了显著的业绩增长，特别是在储能和轻型动力业务方面表现突出。公司未来增长动能充足，海内外市场协同发力，业务布局全面。尽管存在市场竞争和需求波动的风险，但分析师仍维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展潜力和盈利能力提升空间。