20250707-山西证券-涛涛车业-301345.SZ-中报利润高增_布局人形机器人领域_5页_410kb

摩托车及其他Ⅲ：涛涛车业（301345.SZ） - 投资分析报告摘要

核心观点
山西证券给予“买入-A”评级，看好公司盈利能力持续提升与战略拓展潜力。

业绩亮点

1. 中报利润高增长：2025上半年归母净利润预计3.1-3.6亿，同比增长70.34%-97.81%，扣非净利润3.07-3.57亿，增长71.97%-99.96%。Q2净利润增幅71%-109%，毛利率提升叠加成本控制推动业绩加速。
2. 毛利率与规模效应：上半年毛利率36.6%，盈利能力显著提升，费用管理优化显著。
3. 产品升级与市场拓展：电动高尔夫球车迭代加速，推出正四座、露营车等新品，覆盖更多场景与客户群体，收入增长空间扩大。
4. 人形机器人布局：与K-Scale联合制造的K-Bot成功下线，计划设立研究院并寻求战略合作，加速智能化升级。

投资建议
预测2025-2027年营业收入复合增速28.4%-24.7%（YoY），归母净利润增速54.9%-9.9%。2025年PE为22.1倍，估值处于较低水平，维持“买入-A”评级。

风险提示
下游需求波动、新品推广不及预期、渠道拓展节奏等均可能影响业绩实现。

财务数据

• 增长：净利润3年间从280百万增至668百万（YoY 54.9%），EPS至6.15元/股。
• 盈利能力：净利率从13.1%升至17.5%，ROE从9.5%增至18.1%。

估值数据

• 估值：2027年PE降至14.2倍，P/B从5.0倍降至2.8倍。
• 杠杆：资产负债率23%-25%，流动比率持续3倍以上，偿债能力强。

结论
业绩高速增长驱动当下估值，未来人形机器人与电车业务协同可持续性有望强化长期增长动力。