2018-清科观察-国内基金会参与私募股权投资浅谈_6页_244kb

国内基金会参与私募股权投资浅谈总结

核心内容

国内基金会参与私募股权投资的实践仍处于起步阶段，与国外成熟LP体系相比存在较大差距。尽管近年来社会资本在私募股权投资领域的参与度不断提升，但基金会，尤其是非公募基金会，由于制度、规模、专业性等多方面因素，尚未成为主要参与者。本文探讨了非公募基金会参与私募股权投资的可行性、优势及面临的挑战。

主要观点

非公募基金会更适合参与私募股权投资

1. 独立法人地位：非公募基金会具有独立法人身份，具有较高的自主性和灵活性，便于进行资产管理与投资决策。
2. 支出比例较低：非公募基金会每年只需支出不低于基金余额的8%，而公募基金会需支出不低于上年总收入的70%，因此非公募基金会更易进行增值投资。
3. 创办者背景优势：非公募基金会的创办者多为商业机构成功人士，更容易接受私募股权投资作为资产配置手段。

基金会参与私募股权投资的益处

1. 满足长期投资需求：基金会资金具有长期性特征，私募股权基金的7-10年锁定期与其投资目标高度契合。
2. 保障资金安全：私募股权基金具备成熟的约束与激励机制，确保基金管理人与投资者利益一致，提高投资安全性。
3. 提升收益水平：私募股权基金在欧美市场表现优异，年均收益率高于主流投资工具，有助于基金会实现资金增值目标。

关键信息

国内基金会现状

• 截至2008年底，中国基金会总数达1597家，其中非公募基金会643家。
• 全国性非公募基金会中，原始资金规模在2000万元以上的占82%。
• 高校捐赠基金会资产管理表现最佳，2008年投资收益达1.03亿元，占全国性非公募基金会总收益的97.4%。

非公募基金会参与私募股权投资的障碍

1. 治理机制不完善：部分基金会未严格遵守理事会议事规则，导致投资委员会权限模糊，存在管理隐患。
2. 资金规模有限：非公募基金会资本总量约为19.88亿元，按10%的资产配置比例计算，可用于私募股权投资的资金仅为1.99亿元。
3. 缺乏税收优惠：财政部和国家税务总局规定，非营利组织从事投资活动的收入不能享受免税待遇，影响基金会通过投资实现收益的能力。
4. 专业化水平不足：非公募基金会普遍缺乏专业的投资管理团队，难以有效参与私募股权投资。

图表说明

• 图1：2009年美国太平洋地区LP种类分布，显示富裕家族/基金会占比最大。
• 图2：2005-2008各年度基金会数量变化，非公募基金会数量逐年增长。
• 图3：2008年全国性非公募基金会注册资金规模，多数基金会资金规模较大。
• 图4：2008年全国性非公募基金会创办者分类，显示企业/企业家为主要创办群体。
• 图5：2005-2008全国性非公募基金会收入变化，高校捐赠基金会表现突出。

未来展望

随着我国多层次资本市场的逐步完善，非公募基金会有望在私募股权投资领域发挥更大作用。然而，其发展仍需在制度完善、治理提升、专业化建设等方面持续努力，以克服当前存在的诸多限制。