20260209-国金证券-2月9日信用债异常成交跟踪_8页_828kb

信用债异常成交跟踪总结（2025年2月9日）

核心内容概述

本报告基于Wind数据，对2025年2月9日信用债市场异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债及高收益个券的交易情况。报告揭示了部分债券的估值价格偏离较大，反映了市场对某些信用债的预期变化及潜在风险。

主要观点

1. 折价成交个券

• “24产融06” 债券估值价格偏离幅度较大，显示出市场对其的折价程度较高。
• 非金信用债折价成交主要集中在0.5年内的品种，占比最高。
• 折价成交个券中，非银金融行业的债券占比显著，显示出该行业信用债的折价现象较为突出。
• 食品饮料行业的债券平均估值价格偏离最大，需特别关注其信用风险。

2. 净价上涨成交个券

• “H2万科06” 债券估值价格偏离程度靠前，净价上涨幅度较大。
• 净价上涨成交个券中，地产债排名靠前，显示出地产行业债券的市场预期改善。
• “25农行二级资本债04B(BC)” 和 “25杭州银行绿债01A” 在净价上涨成交二永债和商金债中分别表现出较大估值价格偏离。

3. 二永债成交情况

• 二永债成交主要集中在4至5年的期限范围内。
• 1年内的二永债折价成交占比最高。
• 国有行的二永债成交规模较大，如“25农行二级资本债04B(BC)”、“25农行二级资本债03B(BC)”等。
• 二永债的估值收益率偏离主要为负，表明市场对收益率的预期有所下调。

4. 商金债成交情况

• 商金债折价成交中，“25杭州银行绿债01A” 估值价格偏离较大。
• 商金债的成交期限主要分布在2至4年，其中科创债和绿色债成交规模较大。
• 商金债的隐含评级与主体评级基本一致，但部分债券的隐含评级略低于主体评级。

5. 成交收益率高于5%的个券

• “H2万科06” 三只债券的成交收益率均高于5%，显示出市场对其的高估。
• 高收益个券主要集中在非银金融行业，如“23产融04”、“23产融K1”等。
• 部分高收益个券的估值价格偏离幅度较大，需关注其主体资质变化。

关键信息

1. 估值价格偏离

• 折价成交个券中，“24产融06”估值价格偏离幅度最大，为-0.37%。
• 净价上涨成交个券中，“H2万科06”估值价格偏离幅度最大，为12.27%。
• 二永债中，“25农行二级资本债04B(BC)”估值价格偏离幅度较大，为0.28%。
• 商金债中，“25杭州银行绿债01A”估值价格偏离幅度较大，为0.04%。

2. 估值收益率偏离

• 折价成交个券中，“24产融06”估值收益率偏离幅度较大，为16.85 bp。
• 净价上涨成交个券中，“H2万科06”估值收益率偏离幅度较大，为-1382.03 bp。
• 二永债中，“25农行二级资本债04B(BC)”估值收益率偏离幅度为-3.22 bp。
• 商金债中，“25杭州银行绿债01A”估值收益率偏离幅度为-1.59 bp。

3. 行业分布

• 非银金融行业在折价和净价上涨成交中均占据较大比例。
• 城投行业在二永债和商金债中表现活跃，部分债券估值价格偏离较大。
• 食品饮料行业的债券平均估值价格偏离最大，显示出该行业信用债的市场风险较高。

4. 成交规模

• 成交规模最大的个券为“25华澜01”（26634万元）和“22中行二级资本债02B”（150247万元）。
• “25杭州银行绿债01A”成交规模为40021万元，显示出较高的市场关注度。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在与实际成交结果的偏差或数据遗漏。
2. 高估值个券信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能面临信用风险。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。使用本报告前应咨询独立投资顾问，并考虑个人投资需求和风险承受能力。报告内容可能因市场变化而调整，且不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

联系方式

上海

• 电话：021-80234211
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 邮编：201204
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼

北京

• 电话：010-85950438
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 邮编：100005
• 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 邮编：518000
• 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806

附加信息

• 本报告提供小程序和公众号渠道，方便投资者获取更多研究服务。
• 报告内容可能涉及高风险投资产品，建议投资者谨慎评估自身风险承受能力。