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宏观情绪易反复，关注套利机会 - 芳烃产业链周报 (2025年7月27日)

作 者：尹嵘、周云、杨皓宇
投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

产业链基本面简述

PX

• 本周PX价格受宏观情绪影响反弹，7月底政治局会议前的预期成为影响因素。
• PX N(CFR)价格294美元（+32美元），利润处于年内相对高位。
• 部分装置检修推迟，供需格局改善有延后。

PTA

• 现货加工费170元/吨（-67元），加工费处于低位。
• PT A 负荷不高，供应偏紧，但7月库存可能出现拐点。
• 基差转为贴水，反弹机会值得关注。

MEG

• 乙二醇现货利润499元/吨（+115元），维持高位。
• 装置负荷增大，但库存仍处于低位。

聚酯链

• 终端消费端有所回升，但产业链整体利润承压。
• 长丝、短纤产销放量，库存压力减轻，但需警惕减产风险。
• 成品库存仍处于高位，终端需求恢复不及预期。

当周价格和基差

• PX和TA价格周度上涨，加工费亦有小幅回升。
• EG价格有所反弹，但基本面支撑不足。

策略展望

1. 关注PX-PTA-MEG转换操作。
2. 短期可考虑多TA空EG策略。
3. 远月基差具备套利机会。

风险提示

• 宏观政策、油价变动风险。
• 装置开机率及下游需求不及预期风险。

中期内需关注宏观情绪变化，把握套利机会，加强风险监控。