2024-03-08-亿渡数据-康农种业（837403）_北交所个股研究系列报告_杂交玉米种子生产商_13页_714kb

康农种业（837403.BJ）研究报告分析总结

公司基本情况

康农种业是一家从事高产、稳产、综合抗性优良杂交玉米种子研发、生产和销售的“育繁推一体化”种业企业，成立于2007年，并于2024年在北交所上市。公司主营业务聚焦于玉米种子，其所产的康农玉007、康农2号、富农玉6号等多个品种在西南山地玉米种植区市场认可度较高。

产品与市场

主营业务收入中，玉米种子占比高达90%以上，其余为魔芋种子和中药材种苗。公司产品主要销售区域为西南、华中和东北，2022年西南地区收入占比62.27%，华中为59.84%，东北区收入增长较快。主要品种的平均亩产、抗病性等均有一定优势。

财务表现

收入与利润

2020-2022年公司营业收入持续增长，三年复合增长率较高，2023年预计营收同比增长45.85%，净利润同比增长28.82%，成长性较好。

盈利能力

毛利率和净利率近年呈下降趋势，2022年毛利率为31.33%，较2020年下降12.13个百分点。

行业背景与竞争格局

全球种业

全球种业市场规模持续提升，预计2025年将达527亿美元，集中度较高，前五大企业市场份额占52%，主要由国际巨头主导。

中国种业

中国玉米种业市场2021年市值达311.87亿元，行业集中度低，国家对种业的扶持力度加大，康农种业被认定为国家玉米种子补短板阵型企业。

玉米行业

玉米是我国第一大粮食作物，2021年用种面积达6.50亿亩，占粮食作物播种面积三成以上，其种子是规模最大的农作物种子。

同行对比

康农种业与隆平高科、登海种业等企业相比，营收较低，但成长性较高。毛利率较同行略有优势。

研发与运营

研发费用年均约756万元，研发费用率保持在5%-10%之间，拥有63项专利，其中发明专利6项。但资金规模与行业前五大企业差距显著。公司期间费用率2023年三季度达34.14%，高于历史水平。

总体评价

康农种业聚焦玉米种子研发与销售，在科创板成长潜力可期，但面临盈利能力下降与行业集中度低的挑战。