20180415-广发证券-一周_主题说_2018年4月第2期_海南自贸港的三层要义_15页_2mb

海南自贸港的三层要义总结

核心内容概述

海南自贸港的建设是中国扩大改革开放的重要举措，体现了政策、区位与产业的多重考量。其核心内容可归纳为三层要义：

1. 海南自贸区与自贸港的区别：自贸港相较于自贸区，具有更广泛的区域覆盖、更自由的流通环境以及更特殊的运作模式，如“一线放开、二线管住、区内自由”的监管机制。
2. 为何选择海南建设国际自贸港：基于海南作为经济特区的政策优势、区位优势（位于“一带一路”战略支点）以及以旅游业为主导的产业结构。
3. 自贸港初期受益的产业链：重点聚焦“基建优先、‘旅游+’为本、环保护航”三大主线，分别对应交通运输、旅游及相关衍生产业、生态环境建设等领域。

主要观点

• 政策导向：海南自贸区建设是迈向自贸港的第一步，自贸港将分阶段推进，优先从制度设计着手，形成更具国际竞争力的开放体系。
• 战略定位：海南将重塑为“全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区”四大战略定位，推动更高起点的改革开放。
• 产业方向：海南将重点发展旅游业、现代服务业和高新技术产业，其中旅游业作为核心产业，将带动“旅游+”衍生产业链的快速发展。
• 重点受益产业链：
  • 主线一：基建优先，聚焦“海陆空”立体化交通系统，包括港口、高速公路、航空等，相关标的包括海峡股份、海南高速、海航控股。
  • 主线二：“旅游+”为本，包括传统旅游要素（酒店、景区、餐饮）及文化体育、农业、医疗等衍生产业，相关标的包括中国国旅、首旅酒店、龙韵股份。
  • 主线三：环保护航，聚焦园林绿化与生态环境建设，相关标的包括海南瑞泽。

关键信息

• 政策背景：2018年4月13日，习近平在海南建省办经济特区30周年大会上宣布建设海南自由贸易试验区和中国特色自由贸易港；4月14日，国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》。
• 时间表与策略：
  • “四阶段”发展目标：到2025年，自贸港制度初步建立。
  • “两步走”策略：第一步建设自贸区并赋予试点政策；第二步探索符合海南定位的自贸港政策。
• 产业数据：2017年海南十二大重点产业增加值增长10.1%，高于GDP增速3.1%；旅游业贡献率高达GDP的18.20%、第三产业的32.66%。
• 行业影响：自贸港政策将提升市场对海南板块的风险偏好，带动基础设施、旅游及相关衍生产业、生态环境建设等领域的投资机会。
• 风险提示：
  • 贸易摩擦带来的不确定性；
  • A股整体风险偏好下降；
  • 行业景气度不达预期；
  • 上市公司盈利不达预期。

主题策略建议

投资者应重点关注以下三条受益产业链：

1. 基建优先：聚焦“海陆空”立体化交通系统，关注港口、高速公路、航空等基础设施建设。
2. “旅游+”为本：关注传统旅游及文化体育、农业、医疗等衍生产业，推动海南旅游经济升级。
3. 环保护航：关注生态环境建设与园林绿化，响应国家生态文明试验区建设要求。

相关研究与事件

• 近期主题事件：
  • 2018年4月16-18日：2018中国智慧物流大会；
  • 2018年4月19日：人工智能中国论坛2018；
  • 国务院常务会议明确对进口抗癌药实施零关税的时间表；
  • 中国科技云门户正式上线，标志着国家科研信息化基础设施建设提速。

图表索引

• 图1：海南30年改革开放重大事件时间轴；
• 图2：海南全面深化改革开放“四阶段”发展目标；
• 图3：海南全方位对外开放“两步走”策略；
• 图4：旅游业在海南第三产业中贡献率最高；
• 图5：海南省旅游发展总体规划（2017-2030）；
• 图6：海南固定资产投资提升空间较大；
• 图7：海南省旅游发展总体规划（2017-2030）；
• 图8：自贸港建设带动“旅游+”衍生产业发展；
• 图9：海南省六大专项整治行动计划；
• 图10：海南自贸港重点受益产业链图谱。

分析师团队

• 戴康：首席分析师，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验；
• 廖凌：资深分析师，经济学硕士，5年策略及中小市值研究经验；
• 郑恺、曹柳龙、俞一奇、陈伟斌、倪赛：资深分析师，分别来自华东师范大学、复旦大学、中山大学等，具备丰富研究经验。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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