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金融工程：业绩为王策略跟踪总结

核心内容

本报告总结了两种主要的金融工程策略：戴维斯双击策略和长线金股策略。这两种策略均基于对股票盈利能力和估值水平的分析，旨在通过捕捉业绩增长带来的投资机会，实现超额收益。

戴维斯双击策略

主要观点

• 策略定义：通过在盈利持续增长的基础上，寻找业绩增速加速增长的标的，以较低的市盈率买入，待盈利增长显现、市盈率提高后卖出，从而实现EPS和PE的“双击”效应。
• 策略逻辑：盈利增速越高的公司理论上应享受更高的估值，因此在盈利加速增长的背景下，PE向下空间被有效控制，从而获得更高的投资回报。
• 历史表现：
  • 回测期内年化收益为 24.97%，超额基准收益为 20.44%。
  • 在回测期的7个完整年度中，每个年度的超额收益均超过 13%，表现非常稳定。
  • 2017年截至10月13日，超额中证500指数 9.67%，但本期组合跑输中证500指数 0.04%，本周跑输中证500指数 0.04%。
• 持仓明细：
  • 组合中包含多个行业股票，如传媒、休闲服务、化工、轻工制造、医药生物等。
  • 持仓股票表现差异较大，部分股票涨幅显著（如光环新网、凯撒旅游），也有部分股票表现不佳（如大秦铁路）。
  • 仍持有上期因停牌未卖出的中金环境、骏威文化。

长线金股策略

主要观点

• 策略定义：基于A股市场盈利动量效应，选择前40个业绩增速较快的股票中20只小市值股票构建组合，实现提前预判业绩增长的目的。
• 策略逻辑：
  • 利用业绩预告数据，优选业绩增速快的公司。
  • 每季度调仓一次，换手率低，有利于长期持有。
• 历史表现：
  • 回测期内年化收益为 31.22%，超额基准收益为 26.50%。
  • 在7个完整年度中，有6个年度超额收益超过 20%，其中2010年8个月内获得 18% 的超额收益。
  • 2017年截至10月13日，超额中证500指数 6.41%，但本期组合跑输中证500指数 1.53%，本周跑输中证500指数 0.90%。
• 持仓明细：
  • 组合中包含多个行业股票，如化工、轻工制造、机械设备、电子、商业贸易、纺织服装等。
  • 持仓股票表现也存在较大差异，部分股票涨幅显著（如黑猫股份、岳阳林纸），也有部分股票表现一般（如靖远煤电、恒源煤电）。
  • 中证500指数在组合中作为基准进行对比。

关键信息

• 策略优势：
  • 戴维斯双击策略在回测期内表现稳定，年化收益和超额收益均较高。
  • 长线金股策略在回测期内超额收益显著，且在多数年度表现优异。
• 风险提示：
  • 两种策略均基于历史数据构建，存在模型失效的风险。
• 数据来源：
  • 所有数据均来自Wind和天风证券研究所。
• 策略周期：
  • 戴维斯双击策略为年换仓，长线金股策略为季度换仓。

总结

戴维斯双击策略和长线金股策略均以盈利增长为核心，通过不同方式捕捉市场中的超额收益机会。戴维斯双击策略更注重EPS和PE的“双击”效应，而长线金股策略则基于盈利动量效应，选择高增长的小市值股票进行投资。两种策略在回测期内均表现出良好的超额收益能力，但需注意其依赖历史数据，存在失效风险。投资者应结合自身风险偏好和投资目标，合理评估策略的适用性。