20260521-华泰期货-新能源及有色金属日报_美伊谈判或进入最后阶段_铜价震荡回升_10页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要围绕2026年5月铜价市场动态、美伊谈判进展及全球铜市场供需情况展开，重点分析了铜价走势、现货市场报价、加工费、库存变化及市场策略等方面的信息。

市场动态

• 铜价走势：2026年5月20日，沪铜主力合约开于104130元/吨，收于103950元/吨，较前一交易日收盘下跌0.55%。夜盘沪铜主力合约上涨1.49%，收于105140元/吨。
• 现货市场：SMM数据显示，主流平水铜报价升水400元/吨，部分货源升水320-340元/吨，低价刺激下游采购，市场采购情绪指数和销售情绪指数分别提升至3.18和3.29。
• TC价格：现货TC已连续16个月为负，5月15日降至-102.60美元/吨，反映铜精矿短缺问题持续。
• 进口盈亏：铜进口盈利情况显示，进口盈利有所波动，2026年5月21日为252元/吨。

美伊谈判进展

• 美国总统特朗普表示，美伊谈判已进入最后阶段，预计达成协议或采取一些棘手措施。
• 美国与伊朗将共同签署意向书以结束战事，并就伊朗核计划、霍尔木兹海峡通航等议题展开为期30天的谈判。

全球铜市场供需分析

• 产量预测：智利铜业委员会（Cochilco）报告显示，2026年全球矿山铜产量预计增长0.5%至2330万吨，2027年增长4.7%至2439万吨。主要增量来自刚果（金）、赞比亚、蒙古、加拿大和美国。
• 精炼铜市场：2025年全球精炼铜市场预计短缺12.4万吨，2026年转为小幅过剩1.2万吨，2027年过剩扩大至15.3万吨。
• 智利产量：作为全球最大铜生产国，智利2026年铜矿产量预计下滑2.0%至530万吨，主要受矿石品位下降、计划内维护及运营限制等因素影响。2027年预计回升4.0%至550万吨，仍占全球矿山产量约22%。

消费与产能

• 中国铜冶炼商正在与智利铜矿商Antofagasta展开新一轮加工费谈判，去年双方达成零加工费协议，创历史新低。
• 楚江新材多个项目已于2025年底投产，正处于产能爬坡阶段，子公司鑫海高导已形成“铜+铝”双轨解决方案，可为新能源汽车、光伏发电及航空航天等领域提供新材料解决方案。

库存与仓单

• LME库存：5月18日LME电解铜库存总计393400吨，较前一交易日减少1275吨。
• SHFE仓单：5月18日SHFE电解铜仓单减少1236吨至101014吨。
• 国内社会库存：5月18日国内市场电解铜现货库24.29万吨，较此前一周减少0.04万吨。
• 保税区库存：5月18日国内保税区库存维持在5万吨左右。

市场策略

• 策略建议：当前市场策略为“谨慎偏多”，操作上建议逢低买入套保。
• 套利：暂缓进行。
• 期权：建议卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致铜价承压。
• 库存大幅累高：可能引发市场压力。
• 海外流动性踩踏风险：需警惕市场波动。

图表与数据

• 图1：TC价格趋势图（单位：美元/吨）
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
• 图3：精废价差价差
• 图4：铜品种进口盈亏
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差
• 图7：LME电解铜库存总计
• 图8：SHFE电解铜仓单
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）
• 图10：国内保税区库存
• 表1：铜价格与基差数据

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人信息

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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• 公司名称：华泰期货有限公司
• 研究院：华泰期货研究院