> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要围绕2026年5月铜价市场动态、美伊谈判进展及全球铜市场供需情况展开，重点分析了铜价走势、现货市场报价、加工费、库存变化及市场策略等方面的信息。 ## 市场动态 - **铜价走势**：2026年5月20日，沪铜主力合约开于104130元/吨，收于103950元/吨，较前一交易日收盘下跌0.55%。夜盘沪铜主力合约上涨1.49%，收于105140元/吨。 - **现货市场**：SMM数据显示，主流平水铜报价升水400元/吨，部分货源升水320-340元/吨，低价刺激下游采购，市场采购情绪指数和销售情绪指数分别提升至3.18和3.29。 - **TC价格**：现货TC已连续16个月为负，5月15日降至-102.60美元/吨，反映铜精矿短缺问题持续。 - **进口盈亏**：铜进口盈利情况显示，进口盈利有所波动，2026年5月21日为252元/吨。 ## 美伊谈判进展 - 美国总统特朗普表示，美伊谈判已进入最后阶段，预计达成协议或采取一些棘手措施。 - 美国与伊朗将共同签署意向书以结束战事，并就伊朗核计划、霍尔木兹海峡通航等议题展开为期30天的谈判。 ## 全球铜市场供需分析 - **产量预测**：智利铜业委员会（Cochilco）报告显示，2026年全球矿山铜产量预计增长0.5%至2330万吨，2027年增长4.7%至2439万吨。主要增量来自刚果（金）、赞比亚、蒙古、加拿大和美国。 - **精炼铜市场**：2025年全球精炼铜市场预计短缺12.4万吨，2026年转为小幅过剩1.2万吨，2027年过剩扩大至15.3万吨。 - **智利产量**：作为全球最大铜生产国，智利2026年铜矿产量预计下滑2.0%至530万吨，主要受矿石品位下降、计划内维护及运营限制等因素影响。2027年预计回升4.0%至550万吨，仍占全球矿山产量约22%。 ## 消费与产能 - 中国铜冶炼商正在与智利铜矿商Antofagasta展开新一轮加工费谈判，去年双方达成零加工费协议，创历史新低。 - 楚江新材多个项目已于2025年底投产，正处于产能爬坡阶段，子公司鑫海高导已形成“铜+铝”双轨解决方案，可为新能源汽车、光伏发电及航空航天等领域提供新材料解决方案。 ## 库存与仓单 - **LME库存**：5月18日LME电解铜库存总计393400吨，较前一交易日减少1275吨。 - **SHFE仓单**：5月18日SHFE电解铜仓单减少1236吨至101014吨。 - **国内社会库存**：5月18日国内市场电解铜现货库24.29万吨，较此前一周减少0.04万吨。 - **保税区库存**：5月18日国内保税区库存维持在5万吨左右。 ## 市场策略 - **策略建议**：当前市场策略为“谨慎偏多”，操作上建议逢低买入套保。 - **套利**：暂缓进行。 - **期权**：建议卖出看跌。 ## 风险提示 - **国内需求下降过快**：可能导致铜价承压。 - **库存大幅累高**：可能引发市场压力。 - **海外流动性踩踏风险**：需警惕市场波动。 ## 图表与数据 - 图1：TC价格趋势图（单位：美元/吨） - 图2：SMM#1铜升贴水报价 - 图3：精废价差价差 - 图4：铜品种进口盈亏 - 图5：铜主力合约持仓量与成交量 - 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 - 图7：LME电解铜库存总计 - 图8：SHFE电解铜仓单 - 图9：铜国内社会库存（不含保税区） - 图10：国内保税区库存 - 表1：铜价格与基差数据 ## 研究员信息 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人信息 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。 - 报告观点和结论仅反映发布当日判断，可能与后续报告不一致。 - 投资者应独立判断，不承担依据本报告进行投资决策的相关责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院**：华泰期货研究院