> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要围绕近期美伊谈判进展、贵金属市场行情及相关分析展开，包括黄金与白银的期货行情、ETF持仓、套利情况、库存及交收量变化等。此外，还涉及美联储政策动向、美债收益率及利差监控，以及市场策略和风险提示。 ## 主要观点 ### 美伊谈判进展 - 美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判已进入最后阶段，预计将在30天内完成。 - 谈判涉及伊朗核计划及霍尔木兹海峡通航等关键议题。 - 特朗普与以色列总理内塔尼亚胡进行了沟通，表示各方斡旋人员正拟定意向书。 ### 市场策略 - **黄金**：市场风险情绪有所收敛，预计近期黄金价格以震荡为主，Au2606合约震荡区间或在970元/克-1020元/克。 - **白银**：白银与黄金一同呈现价格反弹，预计同样维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间或在18200元/千克-19000元/千克。 - **套利与期权**：建议暂缓相关操作。 ### 市场行情 - **黄金**：2026-05-20，沪金主力合约收于983.92元/克，较前一交易日下跌1.57%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。 - **白银**：2026-05-20，沪银主力合约收于18484元/千克，较前一交易日下跌1.20%。当日成交量为903196手，持仓量为224684手。 - **ETF持仓**：黄金ETF持仓下降2.00吨，白银ETF持仓保持不变。 - **期现价差**：黄金国内溢价为18.65元/克，白银国内溢价为378.90元/千克。 - **金银比价**：内盘金银比价为53.23，外盘为59.72，较前一交易日均略有下降。 ### 基本面数据 - 上金所黄金成交量为70216千克，较前一交易日增长70.70%。 - 上金所白银成交量为604242千克，较前一交易日下降11.72%。 - 黄金交收量为11872千克，白银交收量为210千克。 ## 关键信息 ### 美联储政策动向 - 会议纪要显示，多数决策者主张去除宽松偏向，若通胀持续高于2%，则需政策收紧。 - 市场预期美联储年底前加息25bp的概率升至60%，2026年降息预期几乎归零。 ### 成交量与持仓变化 - 黄金多头变动4718手，空头变动3776手。 - 白银多头变动8071手，空头变动7333手。 - 黄金成交量较前一交易日增长28.66%，白银成交量增长14.22%。 ### 风险提示 - 海外流动性风险较高。 - 投机头寸持续离场，可能对市场造成影响。 ## 图表说明 ### 图1：美债10年期收益率 - 2023-05-19: 3.6% - 2024-06-04: 4.8% - 2025-06-24: 4.6% ### 图2：10-2年期利差 - 2023-05-19: -1.0% - 2024-06-19: 0.0% - 2025-07-22: 0.5% ### 图3：上期所黄金成交量 - 2023-05-22: ~200千手 - 2024-07-22: ~1,200千手 - 2025-09-18: ~1,800千手 ### 图4：上期所白银成交量 - 2023-05-22: ~1,000千手 - 2024-07-22: ~6,000千手 - 2025-09-18: ~5,000千手 ### 图5：黄金国内溢价 - 2023-05-22: ~0元/克 - 2024-06-11: ~0元/克 - 2025-07-03: ~40元/克 - 2025-07-31: ~60元/克 ### 图6：白银国内溢价 - 2023-05-22: -2,000元/千克 - 2024-08-12: 0元/千克 - 2025-10-31: 6,000元/千克 ### 图7：上期所黄金库存 - 2023-05-22: ~0千克 - 2024-08-15: ~10,000千克 - 2025-11-17: ~160,000千克 ### 图8：上期所白银库存 - 2023-05-22: ~1,600,000千克 - 2024-09-25: ~1,200,000千克 - 2026-02-03: ~800,000千克 ### 图9：金银比价 - 内盘：2023-05-22: 80；2024-06-17: 70；2025-07-17: 90 - 外盘：2023-05-22: 85；2024-06-17: 80；2025-07-17: 100；2025-07-17: 40 ### 图10：Au（T+D）交收量 - 2023-05-22: - - 2024-09-11: - - 2026-01-16: - ## 分析团队 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 ## 联系信息 - **蔺一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断，报告不承担任何法律责任。 - 本报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。