20260521-中银国际期货-早报_美伊谈判无明显进展_原油逐步走强-20260521_4页_337kb

文档内容总结

核心内容

本文档为一份由中银期货发布的市场研究报告，涵盖了外汇、股指、航运、能源化工、农产品、有色金属及黑色金属等多个市场板块的最新行情与分析。报告还包含财政部和商务部的相关政策信息，以及中银期货研究团队的观点与策略建议。

外盘涨跌一览

财政部数据

• 全国一般公共预算收入：83404亿元，同比增长3.5%。
• 全国一般公共预算支出：94809亿元，同比增长1.3%。
• 证券交易印花税：935亿元，同比增长74.8%。

商务部动态

• 中美关税问题：双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。
• 关税磋商：围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。

能源化工分析

聚酯产业链

• 市场背景：美伊谈判尚未有明显进展，外盘原油走强，内盘SC原油高位震荡。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致原料供应受限，PX维持偏高估值，石脑油短暂回调，PXN价差回落。
• 国内情况：国内PX原料受影响程度小于亚洲，开工水平相对偏高。
• 下游表现：PTA持续降负，对PX需求减少，二甲苯港口库存累库。
• 需求端：原料价格回调后，下游逢低补货，长丝、短纤周度产销率环比转暖，但因订单有限，补货规模不大，库存仍高位。
• 行业利润：集中在PX及石脑油环节。
• 策略建议：关注PTA近月现货贴水合约，择机低多；警惕美伊谈判出现大幅进展。

橡胶

• 主力合约：
  • BR2606：下跌280元至15475元/吨，跌幅1.8%。
  • RU2609：下跌200元至17540元/吨，跌幅1.1%。
  • NR2607：下跌140元至14870元/吨，跌幅0.9%。
• 基本面：
  • 海外原料高位持稳，市场对物候正常后的开割预期增强，期价上方承压。
  • 中国天然橡胶社会库存环比下降，边际去库支撑胶价。
  • NR相较于泰国杯胶基差仍偏强，偏低估。
• 顺丁橡胶：
  • 原料丁二烯高位回落，加工利润改善，周开工率回升至60%以上。
  • 基差走弱，关注期货盘面冲高带来的卖出套保机会。

有色金属分析

• LME主要品种走势：
  • 铜：上涨227美元，涨幅1.69%。
  • 铝：上涨42美元，涨幅1.17%。
  • 锌：上涨56美元，跌幅1.61%。
  • 镍：上涨205美元，涨幅1.09%。
  • 锡：上涨2540美元，涨幅4.92%。
  • 铅：上涨16美元，涨幅0.82%。
• 消息面：
  • 美联储会议纪要显示，若通胀持续高于2%，则需政策收紧。
  • 美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高。
  • 核心CPI同比上涨2.8%，创2025年9月以来新高。
• 国内数据：
  • 4月中国铜箔企业开工率89.75%，环比上升0.16个百分点，同比上升18.24个百分点。
  • 再生铝行业开工率环比微幅下滑至39.9%。
  • 4月进口阳极铜7.27万吨，环比增加5.64%，同比减少2.10%。
  • 精铜杆线出口环比增长19.24%，同比增长112.27%。
  • 4月进口铜废料及碎料21.17万实物吨，环比下滑6.96%，同比增长3.41%。
• 库存情况：
  • 全国主流地区铜库存减0.04万吨至24.29万吨。
  • 国内电解铝库存增0.7万吨至143.5万吨。
  • 铝棒库存减1.65万吨至21.75万吨。
  • 七地锌库存增0.18万吨至26.6万吨。
• 策略建议：
  • 美联储降息概率下降，美伊战事缓和，铜铝现货贴水。
  • 建议短线思路为主，铜正套头寸可继续持有。

黑色金属分析

钢材

• 政策背景：
  • 工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》。
  • 发改委整治“内卷式”竞争。
  • 中办国办印发“十五五”碳达峰行动方案。
• 市场表现：
  • 4月中国出口钢材949.8万吨，环比增长4.0%。
  • 钢材进入消费淡季，供应微增，库存周度下滑，钢价震荡趋弱。

铁矿石

• 消息面：
  • 美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，加息预期上升。
  • 力拓一季度铁矿石产量环比下降但同比增加。
• 市场表现：
  • 澳巴发货量将增加，短期45港到货量处于季节低位，港口库存下滑。
  • 短期矿价震荡下跌。

农产品分析

植物油

• 豆油：
  • 受白宫宣布中国承诺购买美国农产品影响，资金看涨情绪升温。
  • 外盘美豆上涨及进口成本支撑带动国内连盘豆油跟涨。
  • 5月下旬将进入累库周期，叠加下游购销平淡，豆油现货基差承压。
• 棕榈油：
  • 国际原油价格回落，马来西亚棕榈油期货承压下跌。
  • 国内买船数量增加，现货端宽松压力持续。
• 菜油：
  • 盘面受外盘驱动震荡上涨，但走势偏弱。
  • 4月菜油进口超预期，打破对俄罗斯菜油进口受限的担忧。
  • 国内菜籽压榨厂开机，供应增加预期主导现货市场，基差持续下行。

蛋白粕

• 外盘：
  • CBOT大豆主力07合约大幅攀升至1213美分/蒲式耳。
  • 美豆出口检验量中对华占比达42%，提振市场情绪。
• 国内：
  • 连粕主力合约夜盘突破3000元/吨整数关口。
  • 4月全国豆粕库存降至29.13万吨，但下周预计止降转升，供应宽松格局未变。
  • 现货市场随盘面上调，但终端采购仍以执行合同和刚需补库为主，追高意愿不足。
• 策略建议：
  • 连粕短期反弹受限于国内供应压力，预计在3040-3070元/吨区间遇阻。
  • 建议维持震荡思路，切忌盲目追高。

研究团队信息

• 中银期货研究员：
  • 吕肖华 [Z0002867]
  • 陆茗 [Z0018560]
  • 刘超 [Z0011456]
  • 章星昊 [Z0018868]
  • 周新宇 [Z0012683]
  • 龚一闻 [Z0021481]
  • 卜俊杰 [Z0022600]
  • 彭程 [Z0017156]
  • 陈凯悦 [Z0022641]

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