20260319-恒力期货-专题报告_铩羽而归后_玻碱路在何方_4页_812kb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容

本文分析了玻璃和纯碱市场在2026年3月19日后的走势及基本面情况，指出当前市场主要受情绪性上涨和成本预期影响，但随着情绪溢价的消退，市场开始回归基本面。整体来看，玻璃和纯碱均面临供需失衡的压力，但中长期存在修复可能。

主要观点

纯碱市场

• 当前走势：纯碱在地缘冲突带动的情绪性上涨后，已回吐前期涨幅，进入下跌阶段。
• 支撑因素：上涨初期主要依靠海外情绪溢价和成本抬升预期，但动力煤价格未如预期上涨，成本支撑逻辑失效。
• 库存与供应：纯碱库存处于高位，且供应端新产能持续释放，行业平均成本下降，导致向上反弹空间受限。
• 需求端：刚需端维持弱稳，浮法玻璃持续减产，光伏玻璃需求承压，预计4月后需求走弱。
• 减产预期：目前尚未出现明显的减产驱动，厂家利润和库存尚未压缩至极限，因此短期内反弹动力不足。

玻璃市场

• 当前走势：玻璃价格在投机需求释放后进入调整阶段，但价格仍处于低位，向下空间有限。
• 成本压力：石油焦价格上涨对湖北地区玻璃厂造成成本压力，但其他地区燃料价格未明显上涨，整体支撑较弱。
• 库存转移：玻璃厂库存大量转移至中下游，形成对玻璃价格的不利影响。
• 供应收缩：部分企业因长期亏损或环保要求面临冷修，供应端逐步收缩，行业平均成本有望上升。
• 需求恢复：地产端需求逐步回暖，二手房成交改善，有望带动玻璃家装需求回升，支撑现货价格。

关键信息

图表数据

• 动力煤价格：5500大卡动力煤港口价呈现震荡偏弱走势，成本支撑逻辑失效。
• 纯碱库存：全国纯碱厂家总库存维持高位，期现商及贸易商库存对现货形成压力。
• 纯碱产量：新产能基本放量，行业平均成本下降，向上空间受限。
• 玻璃日熔量：浮法玻璃日熔量降至14.58万吨，处于低位。
• 玻璃库存：沙河地区玻璃厂库、期现商库存及贸易商库存均处于近年高位。

行业动态

• 环保政策：湖北地区要求2026年底前完成玻璃熔窑能源清洁改造，使用石油焦的玻璃厂将面临整改压力。
• 成本结构：随着供应收缩，玻璃产能逐步向高成本天然气制工艺集中，行业平均成本预期上升。
• 未来展望：玻璃市场在供应收缩和需求回暖的双重驱动下，中长期存在向上修复的可能。

总结

当前玻璃和纯碱市场均处于调整阶段，短期内受情绪和成本预期影响较大，但基本面尚未明显改善。纯碱面临高库存、高供应和成本下降的多重压力，反弹空间有限；玻璃则在供应收缩和需求逐步恢复的背景下，存在一定的修复机会。市场参与者需密切关注供需变化、环保政策及成本结构演变，以把握后续走势。