20260120-冠通期货-焦炭日报_短期承压下行_等待市场进一步指引_2页_273kb

冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告由冠通期货沈桂伟发布，日期为2026年1月20日，主要分析焦炭市场的近期走势及影响因素。报告指出，焦炭市场短期内承压下行，但整体趋势仍以宽幅震荡为主，投资者应关注政策指引与市场支撑。

主要观点

1. 焦炭库存情况

• 截至1月16日，独立焦企库存环比下降4.95%，降至81.81万吨。
• 钢厂库存环比增加，达到650.33万吨。
• 港口库存环比上升6.41%，增至265.07万吨。
• 焦炭综合库存环比增加16.31万吨至997.21万吨，为近7个月以来的高位，但同比仍下降逾2%。

2. 焦炭利润状况

• 全国30家独立焦化厂吨焦盈利为-65元/吨，显示行业整体处于亏损状态。
• 不同地区焦炭盈利情况差异较大：
  • 山东准一级焦平均盈利-53元/吨；
  • 山东准一级焦平均盈利-7元/吨；
  • 内蒙二级焦平均盈利-105元/吨；
  • 河北准一级焦平均盈利-12元/吨。

3. 下游需求分析

• 247家钢厂高炉开工率环比下降0.47个百分点至78.84%，同比增加1.66个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率降至85.48%，日均铁水产量环比减少1.49万吨至228.01万吨，同比增加3.53万吨。
• 钢厂铁水产量相对稳定，按需补库，但整体需求偏弱。

4. 上游焦煤库存

• 煤矿炼焦煤库存环比下降7.66%，显示供应端有所收紧。
• 独立焦企炼焦煤库存环比上升5.71%，增至1132.85万吨。
• 钢厂炼焦煤库存微增至802.2万吨。
• 港口进口炼焦煤库存持续增加，炼焦煤综合库存环比上升近2%，达到2769.85万吨，但同比仍低于往年水平。

5. 政策与宏观环境

• 国家发改委强调将研究制定2026年-2030年扩大内需战略实施方案，并推动稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划。
• 财政部表示2026年将继续安排超长期特别国债用于“两重”建设和“两新”工作。
• 宏观政策整体偏暖，国内降准已落地，后续政策仍有待市场进一步指引。

关键信息

• 供需格局：焦炭市场供需偏弱，综合库存处于高位，但同比仍偏低。
• 成本压力：焦煤库存变化显示上游成本压力依然存在，对焦炭价格形成压制。
• 下游需求：钢厂铁水产量相对稳定，但开工率和产能利用率有所下降，需求端表现疲软。
• 市场情绪：短期承压下行，需关注前低附近支撑，整体以宽幅震荡为主。
• 投资建议：建议采取低多思路，等待政策与市场进一步指引。

结论

当前焦炭市场处于供需偏弱的阶段，库存水平偏高，利润持续承压，下游需求未见明显回暖。宏观政策层面，发改委与财政部已释放积极信号，但政策效果仍需时间观察。短期内，焦炭价格或继续承压，但整体市场仍以震荡为主，投资者可关注前低支撑，并保持谨慎乐观态度。