> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容概述 2025年3月，锌市场整体呈现震荡态势，供应端受加工费低位及检修影响有所回升，但释放空间受限；需求端则因节后复产节奏偏慢、订单不足等因素，整体改善有限。现货市场维持贴水格局，库存处于高位，对锌价形成压力。短期内锌价走势主要取决于需求恢复力度及库存变化。 --- ## 主要观点 ### 供应端分析 - **锌精矿进口量**：2025年12月我国锌精矿进口量为46.26万吨，环比下降10.87%，但全年累计进口量达532.4万吨，同比增长30.59%，仍处于近几年高位。 - **加工费走势**：12月国内锌精矿加工费为1300-1700元/吨，环比上涨100元；进口锌精矿加工费为24.33美元/干吨，环比下降7.17美元。整体加工费处于低位，冶炼企业利润承压。 - **精炼锌产量**：2月中国精炼锌产量为50.46万吨，环比1月（56.06万吨）减少5.6万吨，降幅约10%。主要受春节因素及原料库存不足影响。 - **精炼锌进口与出口**：12月精炼锌进口量0.87万吨，环比下降0.95万吨，同比下降73.4%；出口2.72万吨，净出口1.85万吨。进口亏损扩大，出口利润窗口关闭，对锌价支撑有限。 ### 需求端分析 - **下游复产节奏**：元宵节后下游企业陆续返工，但整体复产速度偏慢，部分企业因订单不足或利润微薄推迟开工，导致开工率明显低于往年同期。 - **采购情绪**：下游企业以消耗节前备货和长单到货为主，逢低补库意愿有所改善，但整体采购情绪不高，现货市场成交不畅。 - **终端消费分化**： - **基建投资**：低位修复可期，对锌需求有一定支撑。 - **汽车与家电**：受前期消费透支影响，增速放缓。 - **地产板块**：仍处磨底阶段，对锌需求尚未明显回暖。 --- ## 关键信息汇总 ### 现货价格与基差 - **长江现货0#锌锭均价**：24410元/吨，本周震荡小幅走低。 - **LME锌现货贴水**：-28.21美元，维持贴水格局。 - **基差走势**：国内现货基差与主力合约基差间徘徊，贴水低位运行。 ### 库存情况 - **LME库存**：截至3月6日为9.48万吨，小幅回落，但较去年四季度低点已明显回升，低库存对锌价提振作用减弱。 - **国内社会库存**：截至3月9日为21.82万吨，持续累积，处于近四年高位。 - **上期所库存**：截至3月6日为13.4万吨，周环比增加8869吨。 --- ## 市场展望 - **短期走势**：供应增长空间受限，国内需求改善有限，现货贴水与库存高位承压，锌价或维持震荡。 - **中长期预期**：下旬旺季临近，下游需求恢复加快预期下，国内有望去库存化，锌价或有反弹动力。 - **关注重点**：国内需求恢复情况、库存变化、加工费走势及沪伦比价波动。 --- ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：Wind、SMM、弘业期货金融研究院 - **报告作者**：弘业期货金融研究院 蔡丽 - **免责声明**：本报告基于公开资料及研究分析，不构成任何投资建议，使用本报告所产生的风险与责任由使用者自行承担。 --- ## 图表说明 - **锌精矿进口量**：反映国内锌矿供应情况。 - **沪伦比价**：显示进口成本与国内价格关系，影响锌价走势。 - **精炼锌产量**：体现供应端变化趋势。 - **LME锌升贴水**：反映国际市场供需及价格预期。 - **锌锭库存图**：显示国内库存变化，对锌价形成压力。 - **房地产市场累计同比**：反映地产板块对锌需求的影响。 - **汽车产销量同比**：体现汽车行业对锌的需求变化。 - **镀锌板出口与产量**：反映镀锌板需求及生产情况，与锌价相关联。