20220823-国泰期货-所长早读_68页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是国泰君安期货于2022年8月23日发布的商品研究晨报，涵盖了多个金属品种的市场分析与交易建议。报告指出全球经济环境偏弱，韩国出口数据略优于中国，但整体出口疲软趋势尚未完全反映在宏观数据中。同时，美元指数强势拉升，对黄金、白银等贵金属形成压力，市场对美联储加息路径仍保持谨慎。此外，部分金属品种如镍、锌、锡、硅铁等受到供应紧张和成本支撑的影响，短期内走势偏强或震荡。

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主要观点

1. 全球经济与出口

• 韩国8月前20天出口同比+3.9%，日均出口额+0.5%。
• 分品类来看，石油产品+109%，乘用车+22%，船舶+15%；半导体-7.5%，无线通信设备-24.6%。
• 中国出口订单自春节以来持续疲软，未来2-3个季度出口数据将进一步反映弱势。
• 美股因鲍威尔鹰派言论回调，国内出口占比高的商品或跟随回调，A股可能因外弱而内强。

2. 沪镍

• 沪镍主力合约昨日涨幅达4.51%，因低库存和海外消息面刺激。
• 印尼计划提高其在镍供应中的地位，可能停止镍原材料出口。
• 嘉能可冶炼厂受挪威罢工影响，海外库存去化至5.6万吨以下，加剧市场对镍资源供应的担忧。
• 但报告认为下半年可能演绎原生镍过剩逻辑，预计上方空间有限，建议勿追高。

3. 纯碱

• 短期震荡市，上方有压力。
• 部分区域限电减产，货源供应减少，但厂家接单有所好转，库存环比转降。
• 玻璃企业仍处于减量补库状态，终端房地产资金问题未缓解，对纯碱压价意向强。
• 短期震荡为主，中期市场趋势偏弱。

4. 黄金与白银

• 黄金继续小幅下行，白银跌幅显著。
• 美元指数强势，推动金银价格承压。
• 长期通胀压力和美联储偏鹰派态度抑制市场风险偏好。
• 黄金趋势强度为0，白银趋势强度也为0。

5. 铜

• 内外货源紧张，支撑短期价格。
• 中国央行房贷降息，利好市场情绪。
• 铜精矿现货TC承压，智利增税及五矿产量下调限制长期TC。
• 国内限电影响铜材生产，再生铜进口盈利缩窄。
• 沪铜近远月升水高位，支撑短期价格。

6. 铝

• 沪铝震荡收敛，仍获20日均线支撑。
• 国内价格相对海外抗跌，伦铝受制于美元强势低位运行。
• 国内社库累库缓慢，四川产能可能全停，叠加LPR下调，沪铝价格相对坚挺。
• 预计三季度国内铝市偏强于外盘，但需警惕美元再破前高。

7. 锌

• 供应偏紧，支撑价格。
• 云南、江西冶炼厂复产，但进口锡矿紧缺，未来可能面临缺矿问题。
• 需求端汽车等略有好转，但整体消费难以恢复。
• 现货升水扩大，库存小幅去库，建议逢低做多。

8. 镍与不锈钢

• 沪镍上涨，但基本面弱势限制上方空间。
• 不锈钢窄幅震荡，成本端承压。
• 印尼不锈钢资源回流或于月底增加，对钢价形成压制。
• 镍铁原料矿端挺价，预计不锈钢成本端持稳运行。

9. 锡

• 维持平台震荡，短期矛盾不突出。
• 云南江西冶炼厂复产，但进口矿紧缺，矿端缺货问题酝酿。
• 汽车等领域需求略有好转，但整体消费难以回到去年同期水平。
• 建议关注未来供应侧缺货及需求侧边际好转带来的反弹机会。

10. 铁矿石与螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石驱动跟随成材，短期震荡反复。
• 螺纹钢与热轧卷板产量分化，螺纹产量回升，热卷产量下降。
• 需求端受房地产疲软和高温天气影响，终端成交保持低位。
• 供需双弱，短期回调后或转入震荡格局。

11. 硅铁与锰硅

• 硅铁趋势强度为1，锰硅为0。
• 宏观资金情绪向好，但终端需求不足，对双硅价格形成压制。
• 高温天气冲击黑色需求，刺激政策尚未兑现，需求传导需时间。
• 硅铁和锰硅库存高位，基本面矛盾有限，预计宽幅震荡。

12. 焦炭与焦煤

• 焦炭和焦煤日内震荡上行，受LPR下调刺激。
• 蒙煤进口量回落至550车/天，供应相对稳定。
• 需求端煤矿库存压力，短期仍以偏弱震荡对待。

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关键信息

• 宏观经济：美联储加息路径不明朗，美元指数强势，市场风险偏好下降。
• 政策影响：中国央行房贷降息，LPR下调，利好市场情绪。
• 供应端：部分金属品种（如铜、铝、镍、锌）因限电、罢工、产量下调等因素供应偏紧。
• 需求端：房地产低迷、高温天气、终端消费疲软，对部分商品形成压制。
• 库存变化：多数品种库存下降，但部分仍维持高位。
• 价格走势：黄金、白银承压下行；沪镍、锌、锡、硅铁短期偏强或震荡；铁矿石、螺纹钢、热卷短期震荡反复。

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品种关注指数

品种	关注指数
沪镍	★★★★
纯碱	★★★

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建议与策略

• 沪镍：短期反弹，但下半年可能面临原生镍过剩，建议勿追高。
• 纯碱：短期震荡，上方有压力，中期趋势偏弱。
• 黄金与白银：受美元指数压制，短线缺乏驱动，或继续下行。
• 铜：短期支撑较强，但需警惕美元持续走强。
• 铝：震荡收敛，关注20日均线支撑。
• 锌：供应偏紧，建议逢低做多。
• 不锈钢：成本端承压，预计窄幅震荡。
• 锡：短期震荡，关注未来供应端缺货风险。
• 铁矿石：驱动跟随成材，短期震荡反复。
• 硅铁：趋势偏强，但需关注终端需求不足对价格的压制。
• 焦炭与焦煤：短期震荡，基本面偏弱。

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重要数据与事件

• LPR下调：1年期LPR下调5个基点，5年期LPR下调15个基点。
• 罢工影响：嘉能可Nikkelverk冶炼厂受挪威罢工影响，海外库存去化。
• 印尼政策：印尼总统表态将提高其在供应格局中的地位，可能停止镍原材料出口。
• 高温限电：影响国内多个金属生产环节。
• 房地产低迷：对纯碱、玻璃等商品形成持续压制。
• 库存数据：多数品种库存下降，但部分仍维持高位。

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总结

整体来看，当前市场处于震荡格局，主要受宏观经济疲软、美元强势、国内限电政策及部分品种供应紧张影响。贵金属受美元压制，走势偏弱；金属品种如镍、锌、锡、硅铁短期偏强或震荡，但基本面支撑有限；铁矿石、螺纹钢、热卷等品种则因供需双弱维持震荡运行。建议投资者关注市场消息面变化及政策影响，合理控制仓位，避免追高。