20251213-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_8页_559kb

报告摘要

固收点评：二级资本债周度数据跟踪（2025年12月08-12月12日）

发行情况总结

本周银行间市场及交易所市场共新发行4只二级资本债，总规模360亿元。发行年限均为10年，发行人性质包括其他企业、大型民企和央企子公司，主体评级分布为AA+、AA-、AA和AAA。发行人地域集中在江苏省、浙江省和广东省，中包括长江商行、广发银行等机构。

二级市场成交情况

二级资本债周成交量达3292亿元，较上周增加1343亿元。成交量前三券依次为25建行二级资本债03BC（663.81亿元）、25中行二级资本债01BC（161.57亿元）和25徽商银行二级资本债01（123.05亿元）。成交量前三大发行人或地域依次为北京市（约2719亿元）、安徽省和上海市（约124亿元和110亿元），反映北京市场活跃。

收益率变动

本周收益率整体下降，5Y、7Y和10Y债券的到期收益率较上周分别下跌0.40-1.63BP、5.55-4.38BP和3.91-2.99BP，表明风险溢价低，价格普遍上行。AAA-级债券收益率变动较小，而AA级债券大幅下降，反映市场对较次级债券的需求强劲。

估值偏离分析

估值偏离幅度整体较小，折价成交占比高，折价率前三为23口行二级资本债02B（-0.5669%）、24汉口银行二级资本债01（-0.3695%）和22工商银行二级01（-0.3295%），多数折价率低于0.33%。溢价成交较少，阈值0.21%，前三个券为21长城华西银行二级02（0.4779%）、22长城华西二级01（0.4722%）和25华润银行二级02（0.2109%），溢价主要集中于中小银行债券。