20210809-太平洋-东方精工-002611.SZ-瓦楞纸包装设备龙头稳步增长_看好公司战略落地_5页_1003kb

报告摘要

东方精工是国内领先的瓦楞纸包装设备供应商，专注于智能制造领域，致力于成为印刷包装行业的“智能工厂”解决方案提供商。公司通过剥离非核心业务（如普莱德），进一步聚焦主业发展，同时与平安融资租赁达成战略合作，推动其在工业互联网、设备融资租赁、代理商授信服务等方面的布局，助力行业转型升级。

行业地位稳固：公司是国内最早从事智能瓦楞纸箱包装设备研发、设计和生产的公司之一，目前处于行业龙头地位，具备国际竞争力。
业绩增长显著：2021年上半年公司收入同比增长19%至14亿元，其中瓦楞纸包装机械同比增长14.24%，舷外机和通用小型汽油机设备同比增长51.64%，整体归母净利润同比增长50%。
子公司表现突出：
- Fosber亚洲：抓住市场机遇，加大国内及东南亚市场拓展，营业收入达到1.5亿元，约为2020年同期的4.6倍，订单排期已满。
- 百胜动力：受益于海外疫情对水上娱乐需求的增长以及制造业订单向中国转移，业务快速增长，净利润增幅超过50%。
战略方向明确：公司积极布局智能制造解决方案，推动“智能工厂”建设，提升行业整体数字化与智能化水平。
合作深化：与平安融资租赁的战略合作将有助于公司拓展工业互联网、设备融资租赁、代理商授信等新业务，激活瓦楞纸包装设备后市场。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	2916.27	3499.52	4199.43	5165.30
归属母公司净利润	389.18	459.80	563.66	700.24
每股收益EPS（元）	0.29	0.35	0.42	0.53
PE	17	15	12	10
PB	1.59	1.44	1.28	1.13

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	-70.76%	20.00%	20.00%	23.00%
营业利润增长率	-80.79%	31.64%	20.85%	24.77%
净利润增长率	-78.41%	18.31%	22.75%	24.03%
毛利率	28.02%	29.21%	30.00%	30.20%
三费率	14.97%	16.43%	16.20%	16.02%
净利率	13.62%	13.42%	13.73%	13.85%
ROE	9.38%	10.06%	10.99%	11.99%
ROA	6.28%	7.63%	8.42%	9.10%
ROIC	18.94%	26.49%	28.99%	34.24%
资产负债率	33.08%	24.11%	23.40%	24.15%

公司计划通过持续推动智能制造解决方案，加快“智能工厂”建设步伐，提升行业整体效率和竞争力。同时，借助与平安融资租赁的合作，公司有望在工业互联网、设备融资租赁、代理商授信服务等领域拓展新市场，实现业务多元化发展，增强长期盈利能力。