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黑色金属周报总结

核心内容概览

本报告为国贸期货黑色金属研究中心发布的2025年12月15日周报，重点分析了钢材、焦煤焦炭和铁矿石三大板块的市场动态及投资策略。

主要观点

钢材板块

• 供需结构：钢材供需结构延续“供需两弱”，供应降幅大于需求，库存去化速度放缓，尤其是热轧和冷轧库销比压力较大。
• 出口政策：新增出口许可证制度公布，对出口环节起到规范作用，有利于长期高质量发展，但短期内出口市场仍需时间实现再平衡。
• 市场情绪：由于钢材出口管制和现实淡季，市场情绪偏空，但钢厂利润有所回升，对价格有一定支撑。
• 交易策略：建议观望，关注热卷和热卷基差走扩，适合滚动操作期现正套。
• 风险提示：国内产业政策的突发变化。

焦煤焦炭板块

• 供需情况：钢材供需快速下降，铁水加速下滑，钢厂盈利率维持偏低水平，焦炭需求有所减弱。
• 价格走势：焦炭第二轮提降落地，价格继续下跌，但市场情绪略有好转，部分企业补库。
• 库存变化：下游采购情绪好转，但整体仍以刚需为主，上游继续累库，总库存延续累计。
• 交易策略：建议暂时观望，单边操作可考虑空单持有，关注冬储补库启动。
• 风险提示：煤矿生产政策变化、钢材需求变化、宏观扰动。

铁矿石板块

• 供需动态：铁水产量继续下滑，钢厂盈利率维持偏低水平，铁矿石港口库存持续上升。
• 发运与到港：全球铁矿石发运量小幅回升，但非主流矿发运量下降，到港量维持高位。
• 市场预期：铁水有望在月底企稳，后续或有回升，铁矿石价格或将走缓。
• 交易策略：建议空单持有，关注铁水企稳后价格走势。
• 风险提示：贸易摩擦、宏观政策。

关键信息

钢材

• 铁水产量：本周铁水产量降至229.20万吨，环比下降3.10万吨。
• 库存情况：五大材库存稳定去库，但热卷压力最大，冷轧略有好转。
• 基差：热卷基差走扩，rb2605华东地区基差140，hc2605华东地区基差8。
• 利润：钢厂盈利率35.93%，周变化-0.43%，仍处于偏低水平。

焦煤焦炭

• 提降情况：焦炭第二轮提降落地，预计下周第三轮提降，累计降幅达550元。
• 库存变化：焦炭总库存971.2万吨，环比增加23.7万吨，可用天数11.7天。
• 发运与到港：焦煤到港量回升，但库存仍处于高位，港口贸易报价折仓单成本1586元，计价3-4轮提降。
• 蒙煤与海煤：蒙煤通关保持高位，海煤报价继续上涨，进口倒挂进一步扩大。

铁矿石

• 发运量：全球发运量环比回升，但非主流矿发运量下降。
• 到港量：中国到港总量环比回升，港口库存持续上升。
• 库存情况：47港库存增加120.36万吨，库存压力较大。
• 铁水产量：继续下滑至229万吨，预计月底企稳，1月复产将推动铁水回升。
• 库存可用天数：钢厂进口矿库存可用天数维持低位，后续复产前或有补库行为。

交易策略

• 钢材：单边观望，套利关注做扩卷螺差，期现滚动操作热卷正套。
• 焦煤焦炭：单边暂时观望，套利也暂不操作。
• 铁矿石：单边空单持有，待铁水企稳后考虑止盈。

风险关注

• 钢材：国内产业政策的突发变化。
• 焦煤焦炭：煤矿生产政策变化、钢材需求变化、宏观扰动。
• 铁矿石：贸易摩擦、宏观政策。

市场展望

• 钢材：关注12月之后钢厂减产计划兑现，以及冬储补库驱动的启动。
• 焦煤焦炭：关注下游是否顺势开启冬储补库，以及市场情绪的转变。
• 铁矿石：铁水企稳后，钢厂或有补库行为，铁矿石价格或将走缓。

总结

整体来看，黑色金属板块在2025年12月面临供需双弱的局面，出口政策收紧、钢材表需走弱以及铁水持续下滑对市场情绪构成压力。但钢厂利润小幅回升、基差走扩以及部分库存去化，为市场提供一定支撑。建议投资者保持观望，关注供需变化及政策动向，谨慎操作。