英文_高盛_美洲交通运输2025年4月月度拼图_23页_1mb

• 美洲制造业活动疲软：

  • 美国ISM制造业指数降至18个月内最低的48.7，拖累因素主要是新订单指数。美国制造业处于收缩状态。
  • 中国制造业PMI保持在50以上但有所放缓，新订单数据仍未见起色。
  • 欧元区已连续34个月维持制造业收缩，墨西哥则在2024年7月后制造业地陷收缩区间，已达十个月。

• 货运趋势分化：

  • 空运与海运市场表现分化，空运涨跌互现，海运方面，美西航线价格下滑严重，平均较上月收缩1% YoY。美国西海岸集装箱吞吐量较疫情前水平仍高位反弹+38% YoY。
  • 货运方面，ISM库存指数回升，但供需不均态势未改，干散货车运力和需求仍存矛盾。

• 供应链与市场供需动向：

  • 新订单与库存间的负相关暗示了货运运输的潜在需求矮桩；供应链拥堵一扫年初，但仍需关注地缘政治对干扰与运费带来的影响。
  • 班列运输保持增长，但自货类别下滑，芯片/电讯行业拉动替代方案增加。
  • 货运市场运力充足，ETF需求萎缩，供应链进入存量博弈阶段。

• 细分领域观察：

  • 铁路运输呈现积极态势，载货数量与班列运输两翼联动，尤其是工业品/煤炭类货运拉动增长。国际货运价格虽波动剧烈，但供需失衡趋向缓解。
  • 卡车市场混乱显著，运力过剩与卡车内需冷清并存，运价趋于稳定但空间受限，整备量大幅低于日常水平。

• 前景展望：

  • 压力面集中于制造业复苏滞后与运力供需错配，内需政策权重较大。
  • 铁路公司估值支撑主要来自成本控制直接转嫁（控费率、费输出）及整合溢价。

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- 运输品类别：
  - 空运：空运货运量大幅上升43.4%，但价格承压。地缘政治对航程干扰犹存。
  - 海运：美西航线价格负增长，供应链拥堵改善。
  - 班列：美洲班列运输总体保持稳定，但自货能力下滑。
  - 卡车：运价趋于稳定，仓储压力下订单量收缩后仍难见需求恢复。