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快递行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，快递行业整体表现受到价格战影响，利润承压。顺丰在行业中表现突出，实现净利增长，而通达系公司中，圆通盈利增长，其他公司利润下滑。行业集中度提升，CR8达到84.1%，同比增长2.7个百分点。

主要观点

• 财务表现：

  • 顺丰实现净利37.6亿元，同比增长21.3%。
  • 通达系公司整体归属净利润34.9亿元，同比下滑30.6%。
  • 顺丰在Q2实现扣非净利26.1亿元，同比增长75%，创近年新高。
  • 圆通Q2扣非净利增长40.2%，主要受益于航空货运业务及成本费用管控。

• 业务量与市场份额：

  • 快递行业上半年累计完成业务量338.8亿件，同比增长22.1%。
  • 顺丰业务量增速81.4%，显著高于行业平均水平。
  • 行业CR8达到84.1%，通达系市占率提升至62.1%。

• 单票利润与成本分析：

  • 通达系公司单票利润普遍承压，中通单票扣非净利0.3元，为行业领先。
  • 顺丰单票扣非净利1.35元，显著高于其他公司。
  • 单票收入普遍下降，主要因价格战和面单、派费返利力度加大。
  • 单票成本持续下降，顺丰单票成本下降19.5%，韵达下降23%。

• 资产与资本开支：

  • 顺丰在飞机和信息化建设方面保持优势。
  • 韵达在运输工具和分拣中心建设方面投入较大，提升分拣能力。
  • 圆通在房屋资产方面领先，韵达在运输工具和设备方面具有优势。

关键信息

1. 财务表现

2. 经营数据

• 行业整体业务量增长22.1%，顺丰业务量增长81.4%，远超行业平均水平。
• 顺丰市场份额10.8%，韵达16.6%，圆通14.6%，中通20.6%，申通10.4%。
• 顺丰单票收入18.4元，同比下降22.2%；韵达单票收入2.36元，同比下降28.5%。

3. 资产与资本开支

• 房屋及建筑设备：顺丰（73.4亿元）>圆通（43.5亿元）>申通（15亿元）>韵达（10.3亿元）
• 运输工具（不含飞机）：顺丰（14.2亿元）>韵达（12.2亿元）>申通（8.1亿元）>圆通（7.4亿元）
• 机器设备：韵达（35.6亿元）>顺丰（21.7亿元）>圆通（15.4亿元）>申通（13.3亿元）
• 计算机及电子设备：顺丰（12.5亿元）>韵达（6亿元）>圆通（2.4亿元）
• 资本开支：顺丰（40.75亿元，5.7%）>韵达（22.20亿元，15.5%）>申通（8.84亿元，9.5%）

4. 投资建议

• 重点推荐顺丰控股：时效件驱动因素或发生趋势性变化，公司特惠专配产品有望独立贡献10亿+利润体量。
• 看好电商快递长期景气度：通达系快递中期待行业格局变化，重点关注精细化管理典范的韵达股份以及改善逻辑的圆通速递。

5. 风险提示

• 经济大幅下滑：可能导致快递行业整体利润承压。
• 价格战扩大：进一步压缩单票利润空间。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

• 股票家数：42只
• 总市值：8212.38亿元
• 流通市值：7298.14亿元
• 单票收入：整体下降7.8%，行业平均11.29元

图表目录（摘要）

• 图表1：2020年中报财务数据
• 图表2：2020年中报财务数据
• 图表3：Q2扣非归属净利
• 图表4：Q2单票扣非净利
• 图表5：上市公司业务量增速
• 图表6：快递行业业务量增速
• 图表7：快递行业单票收入
• 图表8：实物网购占社零比重
• 图表9：CR8及通达系集中度
• 图表10：顺丰单票收入
• 图表11：韵达单票收入
• 图表12：圆通单票收入
• 图表13：申通单票收入
• 图表14：快递公司单票收入
• 图表15：快递公司单票成本
• 图表16：通达系公司单票毛利
• 图表17：通达系快递公司单票扣非净利
• 图表18：上市公司单票数据
• 图表19：快递公司运营资产
• 图表20：房屋及建筑物资产比较
• 图表21：运输工具资产比较
• 图表22：机器设备比较
• 图表23：计算机及电子设备比较
• 图表24：快递公司2020H1资本开支明细
• 图表25：公司核心业务数据
• 图表26：公司季度数据分析
• 图表27：公司核心数据
• 图表28：公司分季度数据
• 图表29：公司2020H1核心数据
• 图表30：公司分季度数据
• 图表31：公司核心数据（亿元、亿件）

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