20230216-国盛证券-百利科技-603959.SH-携手设立新材料基金_进击新材料技术领域显决心_3页_643kb

百利科技（603959.SH）总结

核心内容

百利科技（603959.SH）是一家专注于锂电材料整线供应的上市公司，业务涵盖新能源锂电池核心材料、氢燃料电池材料及有机合成材料。公司近期通过设立新材料基金，进一步加强在新一代动力电池新材料及智能装备领域的布局，表明其积极拓展新材料技术的决心。

主要观点

新材料基金设立

• 时间与合作方：2023年2月13日，公司全资子公司常州锂电与联创资本签署合作协议，设立“百利联创新一代动力电池新材料及智能装备股权投资基金”。
• 基金规模与期限：基金总规模为10亿元，存续期拟设为7年。
• 分工与目标：常州锂电负责技术业务，联创资本负责挖掘投资标的，基金将聚焦于符合公司中长期发展战略的产业标的，特别是新一代动力电池和新材料，以及高端智能装备相关领域。
• 意义：基金的设立有助于公司获取新的投资机会，拓展利润增长点，增强在新材料技术领域的竞争力。

业绩表现与展望

• 2022年业绩：前三季度营收18.5亿元，同比增长184%，归母净利润1.0亿元，同比增长116%，净利率为6.0%。但受未追溯补偿款和疫情下游排产不畅影响，全年业绩增速预计弱于前三季度，归母净利润同比增速在50%以内。
• 2023年预期：随着锂电设备与产线交付规模提升，公司营收与业绩有望修复并实现高速增长。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为25.75亿元、40.42亿元、62.49亿元，归母净利润分别为0.36亿元、3.03亿元、4.93亿元，对应PE估值分别为169.6倍、20.1倍、12.3倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

设备自供能力提升

• 业务布局：公司服务于锂电材料、氢燃料电池材料及有机合成材料领域，客户包括当升科技、贝特瑞、国轩高科、宁德时代等头部企业。
• 并购进展：2022年收购无锡百擎60%股权，提升正负极材料工业窑炉外循环线设计建造能力；同时收购云栖谷40%股权并享有51%表决权，增强烧结设备及配套自动化系统能力。
• 竞争优势：设备自供能力的提升将增强公司的高盈利能力和竞争壁垒，为公司带来更稳定的业务增长和更高的利润率。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年预计25.75亿元，同比增长147.3%；2023年预计40.42亿元，同比增长57.0%；2024年预计62.49亿元，同比增长54.6%。
• 归母净利润：2022年预计36亿元，同比增长22.2%；2023年预计303亿元，同比增长744.7%；2024年预计493亿元，同比增长62.8%。
• 净利率：2022年前三季度为6.0%，2023年预计提升至7.5%，2024年预计为7.9%。
• ROE：2022年前三季度为5.1%，2023年预计提升至30.8%，2024年预计为33.4%。
• PE与PB：2022年PE为169.6倍，PB为8.9倍；2023年PE降至20.1倍，PB降至6.2倍；2024年PE进一步降至12.3倍，PB降至4.1倍。

营运与现金流

• 资产负债率：2022年预计达87.5%，2023年为82.7%，2024年为85.5%。
• 流动比率与速动比率：2022年流动比率为0.9，速动比率为0.5；2023年流动比率预计为1.0，速动比率预计为0.5；2024年速动比率预计为0.6。
• 每股收益：2022年预计为0.07元/股，2023年预计为0.62元/股，2024年预计为1.01元/股。

风险提示

• 合作落地不及预期：新材料基金设立后的实际运作可能受到合作方配合度、市场环境等因素影响。
• 下游行业扩产及订单释放不及预期：若下游锂电行业扩产进度放缓，订单释放不及预期，将对公司业绩产生负面影响。

总结

百利科技通过设立新材料基金，积极布局新能源材料及智能装备领域，旨在获取新的投资机会和利润增长点。尽管2022年业绩受到补偿款未到账及疫情等因素影响，但2023年有望迎来业绩修复和高速增长。公司设备自供能力的提升增强了其盈利能力和竞争壁垒，未来增长潜力较大。当前估值较高，但随着业绩释放，PE和PB有望逐步下降。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的发展前景。